Bien que l’inflation montre des signes de ralentissement, elle reste sous étroite surveillance. A fin juillet 2024, l’inflation a enregistré une légère baisse de -0,2% sur un mois, tout en affichant une hausse de +1,3% par rapport à l’année précédente. La composante sous-jacente s’est établie à +2,1% sur un an.
Les perspectives d’inflation suscitent des inquiétudes, notamment en raison des effets encore incertains de la décompensation du gaz butane. En conséquence, Bank Al-Maghrib a ajusté sa prévision d’inflation à +1,5% pour 2024 et à +2,3% pour sa composante sous-jacente. Pour 2025, une nouvelle hausse est anticipée, les prévisions d’inflation atteignant +2,7%.
BMCE Capital souligne l’importance d’une attitude prudente. Si la banque centrale considère qu’il n’y a pas de risque inflationniste imminent, une réduction du taux directeur pourrait être envisagée pour encourager des conditions de financement plus favorables. Étant donné que plusieurs banques centrales mondiales adoptent actuellement un cycle d’assouplissement, cette tendance pourrait également se manifester pour le Maroc.
En termes de croissance économique, BMCE Capital maintient ses prévisions à +2,6% pour 2024 et +3,9% pour 2025. Bank Al-Maghrib a récemment revu à la hausse ses estimations, les portant à +2,8% pour 2024. Ce changement s’explique par la dynamique positive observée dans les secteurs stratégiques, à l’instar du tourisme, ainsi que par une stimulation accrue de la demande intérieure.
Les données du Haut-Commissariat au Plan (HCP) corroborent cette tendance optimiste, révélant une accélération de la croissance à +2,9% au deuxième trimestre 2024, avec des prévisions de +3,2% pour le troisième trimestre.
Dans ce contexte et à la lumière de ces éléments, BMCE Capital anticipe un scénario central de statu quo pour la prochaine réunion du Conseil d’Administration de Bank Al-Maghrib.
Taux directeur : l’avis des investisseurs
Une enquête réalisée par BMCE Capital Global Research auprès des investisseurs institutionnels marocains révèle que 71,4% des participants jugent la politique monétaire actuelle adéquate. Toutefois, les avis sur la direction à prendre lors du prochain Conseil sont partagés : 50% s’attendent à un statu quo tandis que l’autre moitié envisage une baisse de 25 points de base du taux directeur.
Par ailleurs, une majorité de plus de 70% des répondants s’attendent à une baisse des taux en 2024, ainsi qu’à une poursuite de cette tendance en 2025. Concernant la distribution des crédits, 78,6% anticipent une hausse en 2024, tandis que 50% estiment que les taux de débit resteront stables.
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