A Jackson Hole, Jerome Powell confirme que « le moment est venu » de réduire les taux d’intérêt de la Fed

Point d’orgue de la semaine boursière, Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale américaine, s’exprimait ce vendredi après-midi au symposium de Jackson Hole, qui réunit chaque année et à l’invitation de la Fed de Kansas City, tous les plus grands banquiers centraux du monde. Son discours était le plus attendu par les opérateurs pour tenter de connaître les intentions de l’institution en matière de politique monétaire au cours des prochains mois.

Après 11 hausses de taux en 16 mois, pour un total de 500 points de base pour contrer la crise d’inflation post-Covid de 2022, la Fed est prête à faire marche arrière. Fin juillet, la plus influente des banques centrales avait déjà fait savoir qu’elle approchait du moment opportun pour baisser ses coûts d’emprunt. Ce vendredi, Jerome Powell a plus que confirmé avec le message le plus fort à ce jour d’une baisse de taux à venir. Le temps est venu pour la politique de s’adapter, a déclaré le chef,  » L’inflation a considérablement diminué. Le marché du travail n’est plus en surchauffe et les conditions sont désormais moins tendues qu’avant la pandémie « .

L’inflation n’est presque plus un problème

Bien qu’à aucun moment le banquier central n’ait explicitement dit que l’assouplissement serait voté lors de la réunion des 17 et 18 septembre, pour les marchés, il n’y a plus aucun doute. Son message, notamment accommodant, plus que prévu en tout cas, se traduit par une accélération des marchés boursiers, à Paris, comme à Wall Street, et une baisse des rendements souverains.

Les progrès réalisés par la Fed dans le cadre de son double mandat de gestion de l’inflation et de plein emploi ont fait perdre de leur importance aux arguments en faveur d’un maintien du statu quo. Si l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, elle a chuté brutalement à 2,5 % en glissement annuel en juin, selon l’indice PCE privilégié par la Fed, et à 2,6 % pour l’indice de base. Ainsi, après avoir passé des années à se concentrer sur les pressions inflationnistes, les responsables politiques se tournent de plus en plus vers le ralentissement du marché du travail.

Le taux de chômage aux États-Unis a augmenté de manière surprenante pour atteindre 4,3 %, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Les employeurs, quant à eux, n’ont embauché que 114 000 nouveaux travailleurs en juillet, soit la deuxième plus faible augmentation mensuelle depuis décembre 2020. L’affaiblissement du marché du travail fait craindre que l’économie n’entre bientôt en récession ou, pire, qu’elle n’y soit déjà. Cela a valu à la Fed de nombreuses critiques pour son retard présumé à réduire le coût de l’argent, alors que d’autres grandes institutions ont déjà commencé à s’engager dans cette voie.

La question des 25 ou 50 points de base reste entière.

Mais Jerome Powell a attribué cette hausse à l’arrivée d’un plus grand nombre de personnes sur le marché du travail et à un ralentissement du rythme des embauches, plutôt qu’à une accélération des licenciements ou à une détérioration générale de l’économie. Si la Fed reconnaît que sa mission sur les prix n’est pas terminée, elle  » ne cherche pas et ne se réjouit pas d’un nouveau refroidissement des conditions du marché du travail », qui, dit Jerome Powell, « s’est considérablement calmé par rapport à son état de surchauffe précédent « Il a déclaré qu’il était confiant dans la capacité de la Fed à réaliser un atterrissage en douceur, en atteignant son objectif d’inflation sans causer de dommages économiques excessifs.

Alors une baisse des taux, oui… mais de quelle ampleur ? Jerome Powell ne s’est pas prononcé sur ce point crucial. Selon le baromètre FedWatch du CME Group, une baisse d’un demi-point en septembre est estimée à 32,5%, contre 28,7% avant son intervention, et le scénario d’un assouplissement plus habituel d’un quart de point continue de faire la course en tête avec une probabilité de 67,5%. Le chef économique de Deutsche Bank a expliqué hier qu’il serait difficile pour la Fed, dépendante des données comme l’a rappelé Jerome Powell, de s’engager à l’avance sur une trajectoire particulière car des statistiques importantes seront dévoilées avant la réunion de septembre. En particulier, les chiffres de l’emploi d’août, prévus le 6 septembre.

Emploi comme juge de paix ?

Un point de vue partagé par de nombreux experts. Ne vous y trompez pas, si le marché de l’emploi montre des signes de ralentissement, la Fed réduira ses taux avec conviction. « , prévient Seema Shah de Principal Asset Management. Neil Dutta de Renaissance Macro Research souligne que le mot  » graduel  » est absent du discours de Jerome Powell, alors qu’il a été utilisé pas plus tard qu’hier par des membres de la Fed, comme Susan Collins (Boston).  » Il n’exclut pas la possibilité de mesures importantes à mesure que la politique monétaire s’ajuste. Comme nous le disons depuis un certain temps, l’équilibre des risques a désormais changé. Le risque d’une hausse du chômage est plus grand que celui d’une hausse de l’inflation. »