(BFM Bourse) – Le métal précieux a franchi les 2 400 dollars l’once ces derniers jours, et a repoussé ses records historiques à de multiples reprises, soutenu notamment par les tensions géopolitiques. Plusieurs banques ont révisé à la hausse leurs prévisions sur l’or.
Indéniablement, l’or a le vent en poupe ces dernières semaines. La « relique barbare », comme la qualifiait le célèbre économiste John Maynard Keynes, a récemment franchi le seuil des 2 400 dollars l’once et se rapproche de son record historique, désormais situé à 2 431,52.
dollars. Depuis la mi-février, le métal précieux a bondi d’environ 20 %.
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Plus les taux d’intérêt sont élevés, moins l’or est théoriquement attractif, toutes choses égales par ailleurs. Contrairement aux actions (avec dividendes) et aux obligations (avec coupons), l’or ne produit pas de revenus. Son prix devrait donc être impacté par une hausse des taux d’intérêt, car il devient alors de moins en moins intéressant d’investir son argent dans l’or plutôt que de l’investir.
Toutefois, les rendements obligataires ont récemment augmenté, le taux de la dette américaine à dix ans ayant dépassé cette semaine 4,6%, des niveaux jamais vus depuis novembre.
Cette hausse est due à la persistance de l’inflation et de la croissance américaine, qui ont conduit les investisseurs à se montrer plus prudents face aux baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed). Certains intermédiaires vont même jusqu’à suggérer une absence de réduction, voire une augmentation des taux.
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Banques centrales et achats physiques
Ce changement d’anticipations de taux aurait dû théoriquement pénaliser le métal précieux, ce qui n’a pas été le cas.
L’or a donc été influencé par d’autres facteurs. «Il est difficile d’identifier une seule source majeure d’achats à l’heure actuelle, ce qui suggère que les achats sont répandus plutôt que concentrés dans un seul segment ou parmi une poignée de participants», juge l’UBS.
Les achats des banques centrales expliquent probablement en partie le récent mouvement haussier. Selon le World Gold Council, la banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or en janvier pour le quinzième mois consécutif, les portant à 2.245 tonnes.
Bank of America a également observé que la demande physique en Chine (pour les pièces et les lingots, par exemple) semblait également forte. « Les ventes de bijoux et les importations non monétaires (c’est-à-dire les achats qui ne sont pas effectués par les banques centrales, NDLR) d’or ont atteint des niveaux records en début d’année », a-t-elle relevé. « Dans une certaine mesure, cet intérêt reflète le manque d’options alternatives pour les investisseurs chinois, les marchés boursiers et immobiliers n’étant toujours pas particulièrement attractifs », a poursuivi la banque.
Il est possible que cet intérêt privé ne se limite pas à la Chine. Selon Wells Fargo cité par CNBC la semaine dernière, le distributeur grossiste Costco génère entre 100 et 200 millions de dollars par mois grâce à la vente directe de lingots d’or dans ses magasins.
L’or a également bénéficié de son statut de valeur refuge alors que les tensions géopolitiques s’accentuaient. Notamment au Moyen-Orient, avec l’attaque iranienne contre Israël le week-end dernier. «Un paysage géopolitique tendu s’ajoute à la liste des raisons pour lesquelles les investisseurs pourraient vouloir détenir de l’or», estime UBS.
Les élections américaines et la Fed comme catalyseurs
Aussi mystérieuse que puisse paraître cette hausse, les intermédiaires financiers estiment qu’elle peut se poursuivre.
« Nous nous attendons à ce que l’or atteigne de nouveaux sommets au cours des prochains trimestres, après une brève pause à court terme », jugeait UBS début avril. Même si la relation théorique avec les taux d’intérêt n’a pas été vérifiée récemment, la banque suisse juge que les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine soutiendront encore le métal précieux dans les mois à venir. Après tout, les investisseurs comptent toujours sur deux réductions de la banque centrale américaine, selon l’outil Fedwatch du groupe CME.
Ce qui affaiblirait également le dollar et rendrait ainsi l’or, comme toutes les matières premières, plus attractif pour les investisseurs dont la monnaie de référence n’est pas le billet vert.
« Nous ne pensons pas que les relations macroéconomiques de l’or soient définitivement rompues », explique la banque suisse.
«Une forte augmentation des inquiétudes concernant la dette et le déficit budgétaire des Etats-Unis pourrait également conduire à une hausse des prix de l’or, notamment à l’approche des élections présidentielles américaines», anticipe également l’establishment suisse.
« L’or semble très attractif alors que le gouvernement américain avance plus loin que par le passé sur le chemin de la pyramide de Ponzi en matière de financement des déficits », fait écho Stephen Innes de Spi Asset. Gestion.
Vers 3 000 dollars l’once
UBS n’est pas la seule banque à se montrer plus optimiste à l’égard de l’or. Goldman Sachs a récemment révisé ses projections et s’attend désormais à ce qu’une once d’or vaille 2 700 dollars à la fin de 2024, contre 2 300 dollars auparavant, citant « un marché haussier inébranlable ».
Comme son homologue suisse, la banque américaine considère que les baisses de taux de la Fed et les élections américaines constitueront des catalyseurs pour l’or.
« La majeure partie de la hausse de l’or depuis la mi-2022 a été alimentée par de nouveaux facteurs (physiques), notamment une accélération significative de l’accumulation par les banques centrales des pays émergents et des achats de détail en Asie. Ces facteurs restent confirmés par les politiques macroéconomiques et géopolitiques actuelles », explique-t-elle encore.
Citi, de son côté, a estimé cette semaine que l’once pourrait même atteindre 3 000 dollars dans les six à 18 prochains mois. Cela est dû à la vigueur de la demande physique et à son attrait comme couverture contre les risques géopolitiques, expliquent les analystes des matières premières de la banque cités par CNBC.
« Selon Citigroup, l’or sera dopé par l’augmentation des flux provenant des acteurs de la gestion, qui montrent déjà des signes de rattrapage par rapport à la demande des consommateurs physiques en Chine et des banques centrales. Le début d’un cycle » de réduction par la Fed – ou une potentielle récession scénario – jusqu’en 2025 donnera une impulsion supplémentaire à la demande d’investissement », rapporte Bloomberg.
Citi estime que la demande d’or via les fonds indiciels (ETF), en berne depuis plusieurs mois, pourrait également constituer un facteur de soutien.
Les cours ont été arrêtés vendredi après la fermeture du marché européen.Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
