Nexity : Le plan de Nexity pour s’adapter à la chute des chantiers convainc la Bourse

(BFM Bourse) – Le plus grand promoteur immobilier de la côte parisienne connaît un début d’année certes en retrait, mais conforme aux attentes des analystes. La direction a donné plus de détails sur son plan de transformation.

En 2023, Nexity a été durement touchée par la forte dégradation du marché de la pierre avec des résultats annuels qui portent clairement les stigmates de cette crise immobilière sans précédent.

Le groupe a par exemple annoncé une baisse de 33% sur un an de son résultat opérationnel alors que le bénéfice net s’est effondré à 19 millions d’euros contre 188 millions d’euros en 2022. Et sans surprise, cette dégradation du marché immobilier s’est poursuivie début 2021. 2024. Cela a été préjudiciable à l’activité de Nexity en début d’année.

Sur les trois premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires du promoteur a été conforme aux attentes, en baisse de 14%, à 770 millions d’euros. Les revenus du développement résidentiel ont chuté de 15% sur un an à 489 millions d’euros, conséquence logique de la baisse des réservations au cours des deux dernières années.

En immobilier d’entreprise, le chiffre d’affaires est également en baisse de 17% à 103 millions d’euros et intègre principalement la contribution de l’Eco-campus La Garenne-Colombes, dont la progression est à 81%.

29% de réservations en moins

En termes d’activité commerciale, Nexity a été pénalisé par un net durcissement des conditions de marché. Dans la promotion de logements neufs, qui constitue le cœur de métier de Nexity, l’entreprise a enregistré des réservations en baisse de 29% en volume (-22% en valeur), à 2 005 logements au premier trimestre, faisant mieux que le marché qui accuse une baisse de 31 % sur un an.

« Cette évolution des réservations pour Nexity n’est cependant pas représentative des tendances de fond en raison d’une base de comparaison très défavorable pour les ventes de blocs (567 réservations contre 1 384 au premier trimestre 2023 ; le premier trimestre 2024 n’est pas représentatif de l’activité attendue sur l’année) », note Oddo BHF.

Point positif de la publication, une évolution positive des ventes au détail, qui ont enregistré une hausse de 1% à 1.438 lots, « après deux années de baisse continue grâce à la combinaison des baisses de prix pratiquées (de l’ordre de 6%) et de la stabilisation des paramètres macroéconomiques », précise TP ICAP Midcap.

A la Bourse de Paris, la publication de Nexity « conforme aux attentes » est bien accueillie. Le titre progressait encore de 4,8%, vers 13H00 après un pic à 9,9% en début de séance ce vendredi. Mais depuis le début de l’année, le dossier a pris du retard de plus de 40 %.

Une bonne partie de ce retard est imputable à l’accueil froid réservé aux comptes annuels de Nexity le 29 février. Le promoteur a alors vécu une séance cauchemardesque avec un titre qui s’est alors effondré de 20,2%.

Une année de « transformation »

Pour 2024, Nexity reconduit ses perspectives annoncées en février dernier, sans fournir de chiffres précis. Le promoteur table toujours sur un résultat opérationnel « positif » qui marquera « un point bas financier » en raison notamment des coûts de réorganisation et des « coûts d’ajustement de l’offre à la nouvelle situation du marché », ce qui permettra un rebond des résultats pour 2025. Et c’est la petite nouveauté par rapport aux annonces du début d’année.

A ce titre, la direction a donné plus de détails sur son plan de transformation, qui comprend une réduction de la base de coûts de 95 millions d’euros en année pleine d’ici 2026, dont 75 % seront réalisés en 2025, et comprend un plan de sauvegarde de l’emploi (45 millions d’euros). euros d’économies), qui concerne 500 postes. Christophe Chaput, analyste chez Oddo BHF, juge qu’un retour à une marge opérationnelle normative dans l’immobilier résidentiel (7/8%) peut ainsi être envisagé en 2026/2027.

Le groupe réitère également ses objectifs en matière de désendettement, aidé récemment par la cession de son activité d’administration immobilière au fonds Bridgepoint pour une valeur d’entreprise de 440 millions d’euros.

L’exercice 2024 sera en tout cas « une année de grande transformation », résume Florian Cariou, analyste chez TP ICAP Midcap, qui s’attend à ce que Nexity « pourrait être en perte nette sur l’année ».

Toutefois, « compte tenu du désendettement du groupe et pour profiter du début d’amélioration de l’activité commerciale en fin d’année », le bureau d’études maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours ajusté à 18 euros, contre 20 euros. « suite à la prise en compte d’un scénario encore plus dégradé en 2024 et à l’ajustement des paramètres de marché ».

Potentiel de rebond

« Nexity étant l’une des valeurs qui a le plus corrigé en Bourse depuis le début de la crise immobilière, son potentiel de rebond dans les prochains mois devrait logiquement être aussi le plus important », ajoute Florian Cariou.

« En matière de réservations de logements neufs en France, la visibilité reste faible mais compte tenu de la stabilisation des différents paramètres économiques des opérations (coûts de construction ; évolution des taux d’intérêt), nous envisageons une année 2024 qui pourrait être stable pour Nexity (réservations de logements neufs en France). logements neufs) », poursuit le spécialiste.

Pour Christophe Chaput, le contexte actuel reste « compliqué avec une nouvelle baisse de rentabilité pour 2024 et un cash-flow libre qui devrait être déficitaire » mais « la cession des activités d’administration immobilière (voire celles de distribution), permet d’avoir flexibilité financière pour s’adapter aux nouvelles conditions de marché (accélération vers la régénération urbaine, avec l’opération Carrefour) ». L’analyste reste neutre sur Nexity, avec un objectif légèrement ajusté à 11 euros contre 12 euros, en raison des incertitudes sur le niveau des réservations en 2024.

Sabrina Sadgui – ©2024 BFM Bourse