(BFM Bourse) – Cette expression fait référence au comportement et aux attentes des marchés à l’aune du programme du candidat républicain à la Maison Blanche. Ce « Trump trade » s’est récemment renforcé au point que les investisseurs tablent de plus en plus sur une victoire de l’ex-président.
L’élection présidentielle américaine reste très indécise. Du moins dans les sondages, où le républicain Donald Trump talonne de peu la démocrate Kamala Harris, selon le New York Times.
Les marchés se préparent clairement à une victoire de l’ex-locataire de la Maison Blanche ces derniers jours. « Les marchés financiers tablent désormais sur une victoire de Donald Trump, d’où la hausse du dollar, de l’or, du bitcoin et les taux de rendement des obligations américaines. La campagne du Républicain bénéficie d’un véritable élan. Les sondages sont plus serrés que jamais, ce qui tend généralement à lui donner l’avantage, car il a été sous-estimé dans le passé », a déclaré lundi Christopher Dembik, conseiller en investissement chez Pictet AM.
« Il ne reste qu’une semaine avant les élections américaines et les prévisions, les paris et les marchés financiers penchent de plus en plus en faveur d’une victoire de Trump », a déclaré la Deutsche Bank.
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Baisse de l’immigration et augmentation du déficit
On assiste ainsi à une résurgence de ce que nous appelons le « Trump trade ». Pour simplifier, le « Trump trade » fait référence aux attentes des investisseurs quant aux conséquences économiques du programme du candidat républicain.
Comme le soulignait en juillet Quasar Elizundia, stratège chez Pepperstone, ce « Trump trade » repose sur plusieurs points. Premièrement, une réduction de l’immigration qui se traduirait par une hausse du coût du travail et donc une hausse de l’inflation.
« La réduction de l’immigration légale et illégale tend à diminuer l’offre de main-d’œuvre bon marché, ce qui peut entraîner une hausse des coûts de main-d’œuvre. Cela pourrait à son tour créer une pression inflationniste, les entreprises essayant de répercuter ces coûts supplémentaires sur les consommateurs », explique le stratège.
Deuxièmement, le marché intègre une politique budgétaire plus expansionniste, tandis que Donald Trump envisage, par exemple, de baisser le taux d’imposition des sociétés de 21 % à 15 %. Cela aurait pour corollaire une hausse des coûts d’emprunt du gouvernement fédéral américain.
Dernier point : une augmentation des tarifs douaniers et donc du coût des importations. « Trump est aussi connu pour son approche protectionniste, avec la possibilité d’imposer des droits de douane supplémentaires sur diverses importations », rappelle Quasar Elizundia.
« Ces droits de douane augmentent le coût des biens importés, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix pour les consommateurs américains et provoquer des représailles commerciales de la part d’autres pays. L’incertitude commerciale qui en résulte pourrait avoir un impact négatif sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et accroître la volatilité des marchés », ajoute-t-il.
Obligations en dur, or, dollar et bitcoin prises en charge
Cela révèle un certain nombre de mouvements sur différentes classes d’actifs. Le « Trump Trade » fait référence à un comportement de marché dans lequel les indices boursiers augmentent, le dollar augmente ainsi que les taux, en prévision des mesures de relance budgétaire et des allègements réglementaires », résume Alexandre Baradez, d’IG Markets.
« Les mesures économiques et fiscales que souhaiterait mettre en place Donald Trump entretiendraient potentiellement un contexte inflationniste aux Etats-Unis, d’où le rallye des taux et du dollar », ajoute-t-il.
Le « Trump trade » a été clairement observé sur les taux américains. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est passé d’environ 3,7% en début de mois à 4,33% actuellement. En toute logique, le dollar, dont l’évolution dépend des rendements obligataires et des anticipations des décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed), a augmenté, regagnant 2,6% face à l’euro sur un mois.
« Le ‘Trump trade’ a entraîné une hausse des rendements, en particulier sur la partie longue de la courbe. Il a également entraîné une hausse de l’indice du dollar, même si le yen a continué à se redresser face au billet vert en vue d’une éventuelle décision de la Banque du Japon à la fin du mois », commentait la semaine dernière César Pérez Ruiz, responsable des investissements chez Pictet Wealth Management.
Christopher Dembik relie également la récente hausse de l’or (qui augmente quoi qu’il arrive en ce moment) au « Trump trade ». Si les conséquences sur les taux d’une victoire d’un candidat républicain sont théoriquement négatives pour le métal précieux (une hausse des taux d’intérêt est, sur le papier, défavorable à l’or qui ne produit pas de revenus comme des coupons ou des dividendes), l’or pourrait bénéficier d’un regain d’incertitude et tensions géopolitiques.
« Les rumeurs selon lesquelles Donald Trump est sur le point de remporter les élections ont encore alimenté la demande d’or, qui a atteint des sommets historiques. Alors que les perspectives d’un second mandat pour le candidat républicain augmentent, les marchés se tournent vers l’or, la valeur refuge ultime. « , commentait Ricardo Evangelista d’Activtrades à la mi-octobre.
Bitcoin a d’ailleurs récemment été porté par le « Trump trade » tout simplement parce que le candidat républicain a multiplié ces derniers mois ses déclarations d’amour à la reine des cryptomonnaies. Donald Trump avait simplement promis, en septembre, de faire des Etats-Unis « la capitale mondiale du bitcoin et des cryptomonnaies ».
Prise de bénéfices ?
L’impact sur les marchés boursiers est plus difficile à déterminer, car ce marché dépend d’autres facteurs. Mais les indices américains continuent de progresser, le S&P 500 gagnant 1,9% sur un mois et 7% sur trois mois. Dans une note récente, Ombretta Signori, directrice des recherches macroéconomiques d’OFI AM, écrivait « qu’une victoire de Donald Trump serait théoriquement plus favorable aux actions, notamment en raison des baisses d’impôts ».
Reste cependant à savoir si le marché n’a pas évolué un peu trop vite sur ce « Trump trade ». « Plusieurs ‘Trump trades’ ont gagné du terrain, le dollar étant probablement l’un d’entre eux. Selon nous, les élections restent trop proches pour être prédites et la probabilité d’un résultat incertain augmente le matin après les élections », a averti UBS. il y a des semaines.
Citée par Bloomberg, la banque Citi a même recommandé, la semaine dernière, de prendre des bénéfices sur le « Trump trade ». « Même si les investisseurs ont conclu que Trump serait le vainqueur, les sondages ne lui sont que modérément favorables », écrit-elle.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse