(BFM Stock Bourse) – Tous les marchés mondiaux connaissent un lundi noir, inquiet des répercussions de la guerre douanière initiée par les États-Unis. Plusieurs risques sont à l’origine de ce qui est une réelle capitulation boursière.
Le terme jour « noir » en bourse a parfois tendance à être surutilisé. Mais comment qualifier la session le lundi 7 avril, autrement?
La Bourse de Hong Kong a baissé de 13,5%, celle de Tokyo a perdu 7,8%. En Europe, le DAX de Francfurt a chuté de 4,5%, le CAC 40 abandonne 5%.
Wall Street est également parti pour souffrir. Le contrat à long terme sur le S&P 500, un indicateur avancé de la tendance à venir, abandonne 2,6%.
« Nous sommes vraiment sur un accident de marché, même si cela ne signifie pas (que le marché) ne augmentera pas », a déclaré BFM Business Wilfrid Galand, directeur général adjoint de Montpensier Arbevel.
De toute évidence, le déclencheur de ce mouvement de panique général reste l’annonce des prix réciproques le 2 avril par Donald Trump. Le président américain a annoncé une batterie de surtaxe douanière comprenant un taux de 20% pour l’Union européenne et de 34% pour la Chine, ce qui portera à 54% les droits de douane totaux pour ce pays.
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Les États-Unis sont allés à la demande. Des douanes de 10% sur toutes les importations des États-Unis sont entrées en vigueur samedi. Les diverses augmentations imposées sur 60 pays sont prévues pour le 9 avril.
« La réinitialisation de l’ordre mondial par Trump 2.0 a semé le chaos dans les économies et les marchés mondiaux », résume Barclays.
Ce « chaos » du marché boursier s’explique par cinq risques qui sont évidemment liés les uns aux autres. Voici un aperçu.
> 1 / le risque de grimper dans la guerre commerciale
Le problème n’est pas seulement les décisions de Washington, mais aussi le risque que tous les pays ciblés par les États-Unis ripostent aux suppléments de douane. Cela créerait une véritable «guerre commerciale» à l’échelle planétaire.
La Chine a déjà annoncé vendredi qu’elle imposerait à son tour 34% de surtaxe en douane sur les produits américains. Ces tâches de douane entreront en vigueur le 10 avril.
Wilfrid Galand explique que cette réponse a surpris les investisseurs, évoquant une réaction « extrêmement dure et extrêmement violente » de la Chine. « C’est la première fois que la Chine réagit aux tâches des douanes américaines, ce n’était pas du tout le cas en 2018 (lorsque les tâches de douane ont été créées lors du premier mandat de Trump, note de l’éditeur) », a-t-il ajouté. Pour l’expert, les marchés n’avaient pas anticipé cette « escalade ».
Les Européens évaluent leurs options. Le commissaire européen européen, Stéphane Séjourné, a déclaré lundi sur France Inter que l’Union européenne pourrait décider de retirer les entreprises américaines des marchés. Le ministre du commerce extérieur, Laurent Saint-Martin, a averti lundi que la réponse européenne pourrait être « extrêmement agressive ».
Selon Reuters, les États membres voteront le 9 avril sur les contre-mesures en réponse à la surtaxe américaine précédente, atteignant les importations d’acier et d’aluminium.
Le porte-parole du gouvernement français Sophie Primas a mentionné un autre train de mesures pour la fin avril, ajoutant que des mesures et des mécanismes précis n’étaient pas arrêtés.
« Nous attendons plutôt des annonces symboliques, ayant un effet faible sur le consommateur européen, et laissant la porte ouverte aux négociations et à un désescalade », écrit Christopher Dembik, conseiller en investissement chez Pictet AM.
2 / un risque de récession
C’est évidemment un risque qui dépend beaucoup de l’escalade dans la guerre commerciale. Très simplement, la surcharge des douanes peut entraîner une forte baisse du commerce mondial et donc moins d’exportations.
Tout simplement parce que les consommateurs qui achètent des biens surchargés (ou des entreprises qui importent des équipements ou des matières premières) seront confrontés à des prix plus élevés. Toute autre chose égale, la demande de marchandises importées baisserait et, par conséquent, par Ricochet, les exportations chuteraient.
Tout cela affectera évidemment l’économie mondiale. « Les tarifs et les représailles des coutumes réciproques sont des facteurs de récession, et une incertitude politique prolongée maintiendra probablement une pression à la baisse sur les actions jusqu’à ce que Trump soit de retour. Cependant, son seuil de tolérance à la douleur n’est pas connu », a déclaré Barclays.
« La détérioration des marchés boursiers serait bientôt suivie d’un effondrement de la confiance des ménages et des entreprises, l’économie entrant dans la récession en l’espace de quelques mois », prédit l’économie du capital, pour les États-Unis.
Une récession aux États-Unis entraînerait des répercussions sur l’économie mondiale. « Les États-Unis représentent 4% de la population mondiale et 26% de son PIB grâce au consommateur américain », le premier frappé par ces droits de douane, rappelle Dan Ives, de Wedbush.
La Deutsche Bank estime que le nouveau régime de douane imposé par les États-Unis aura un impact d’au moins 0,4 produit intérieur brut (PIB) dans la zone euro.
Cité par Marketwatch, JPMorgan évalue, plus largement, à 60% le risque de récession mondiale d’ici la fin de l’année.
3 / l’imprévisibilité du gouvernement américain
Depuis son arrivée au pouvoir aux États-Unis, le 20 janvier, Donald Trump a fait exploser et froid sur sa politique commerciale, annonçant un jour des tâches de douane avant de les suspendre le lendemain. Ces hésitations ont créé de la nervosité sur le marché qui s’est transformée en aversion des risques.
La séquence du 2 avril a renforcé ce problème. Alors que le monde entier attendait des calculs apprises qui prendraient en compte les éléments non personnalisés (barrière à l’entrée sur les marchés, subventions publiques) pour appliquer les suppléments sur les importations, l’administration américaine a été beaucoup plus simple. Comme le New York Times l’a révélé, le calcul du supplément de douane appliqué à chaque pays ou groupe de pays a en fait basé sur une formule simple, près d’une règle de trois, avec le déficit commercial divisé par les importations américaines.
« Cette détermination est très mécanique, plutôt qu’une évaluation sophistiquée du prix et des obstacles non-tarifaires », note la Deutsche Bank.
La banque allemande souligne une « déconnexion » entre ce que les États-Unis avaient annoncé (un examen approfondi des déficits commerciaux bilatéraux) et la simplicité du résultat. « Nous craignons que cela n’affecte pas la crédibilité politique de l’administration (Américain, note de l’éditeur) » et « le marché pourrait remettre en question la structuration du processus de planification des décisions économiques majeures » prévient Deutsche Bank.
« Il est juste de dire que les marchés, et la plupart du monde, ont été laissés sous le choc. Étant donné que la méthodologie douteuse était utilisée pour déterminer le taux pour chaque pays et leur potentiel d’auto-destruction pour l’économie américaine, il est possible qu’il y ait une marge de négociation », veut croire pour ses barclays.
Capital Economics estime que Donald Trump fera une machine à dos et que les droits de douane réciproque se verront entre 10% et 20% après les négociations, à l’exception de la Chine. « Nous pensons que même le Pugnace Trump doit comprendre qu’il est allé trop loin cette fois. Bien que l’incertitude reste très élevée, la prochaine étape la plus probable est que Trump annoncera rapidement certains » accords « qui réduiront les taux prohibitifs de tarifs de douanes réciproques sur certains des pays affectés les plus difficiles », explique l’économie du capital.
Mais à ce jour, aucune déclaration américaine ne va dans ce sens.
4 / le risque d’absence de soutien de la banque centrale américaine
Les impacts négatifs sur l’économie causés par les droits de douane pourraient être indemnisés, au moins partiellement, par les réductions de taux du directeur de la part de la Réserve fédérale américaine (FED), la plus grande banque centrale du monde. Les taux plus bas sont synonymes de baisse des coûts d’emprunt, ce qui encourage davantage de ménages à consommer et les entreprises à investir. En d’autres termes, une baisse des taux de la Fed fournit un soutien à la situation américaine et par ricochet à l’économie mondiale.
En outre, vendredi, Donald Trump enjoint Jerome Powell, le président de la Fed, de réduire les tarifs. Mais le banquier central a chronométré, soulignant que la politique de tarification aurait certainement des effets sur la croissance mais aussi sur l’inflation qui risque d’augmenter.
Pour Wilfrid Galand, le manque de réaction de la Fed est « la deuxième étape » de la panique boursière.
Si la Fed, dans son mandat, doit prendre en compte l’évolution du chômage (et donc de la situation économique), son objectif vise également à limiter l’inflation autour de 2%. Cependant, les risques sur la hausse des prix existent aujourd’hui.
La Fed « devrait rester axée sur l’inflation, au moins jusqu’à l’été. Il existe de nombreuses pressions inflationnistes, résultant du protectionnisme et de l’augmentation du coût du logement qui reste le principal contributeur à l’inflation de la variation mensuelle. La publication des prix de la consommation pour mars cette semaine pourrait réserver une surprise désagréable », explique Christopher Dembik de Pitet Am. « L’impact inflationniste des tâches de douane pourrait encourager la Fed à rester sur la touche pour le moment », explique Barclays.
5 / le risque d’effondrement de la technologie américaine
Rappelons que les États-Unis représentent, en termes de capitalisation boursière, 64% de la valeur totale des bourses mondiales, selon UBS. Et les géants de la technologie américaine sont les grandes locomotives de Wall Street. Sept des dix plus grandes sociétés répertoriées au monde proviennent de ce secteur.
« Les grandes entreprises technologiques sont réévaluées comme un poids mort et non comme une valeur de refuge », a déclaré Stephen Innes de SPI AM.
En imposant des tâches de douane universelles à tous ses partenaires commerciaux, l’administration Trump maltrait la chaîne logistique de ces grands groupes, car bon nombre de leurs fournisseurs sont situés en Asie. Prenez la pomme: 90% des iPhones sont produits et assemblés en Chine, selon Dan Ives, analyste chez Wedbush. Une infographie publiée par le Wall Street Journal ce week-end a également montré que les coûts de production d’un iPhone 16 Pro pourraient augmenter de 54% avec de nouveaux tarifs douaniers.
« Les valeurs technologiques seront clairement sous haute pression en raison des préoccupations concernant la destruction de la demande, des chaînes d’approvisionnement et, en particulier, de la composante chinoise et taïwanaise des tâches de douane. Pour Nvidia et d’autres fabricants de puces fortement exposés aux chaînes d’approvisionnement de la Chine et de Taiwan, la préoccupation se rapporte à l’impact sur les prix et les marges », explique Arkéa Am.
« Si ces tâches de douane (dans leur forme et leur taux actuelles) sont maintenues, il n’y a pas de débat … cela ferait revenir le monde technologique américain une décennie à notre avis, tandis que la Chine est le grand gagnant … et nous ne voyons pas de débat », explique Dan Ives. « Il faut 4 à 5 ans pour construire une usine aux États-Unis, la main-d’œuvre américaine et la structure des coûts à l’encontre du concept même de la chaîne d’approvisionnement moderne, une grande partie de la propriété intellectuelle et la technologie qui alimente la chaîne d’approvisionnement est cimentée en Asie », poursuit l’analyste.
Rappelez-vous que de grands groupes de flux technologiques américains sur d’autres sociétés cotées, y compris en Europe. Par exemple, une grande partie de la croissance de Schneider Electric a été transportée, ces dernières années, par la croissance des centres de données pour répondre aux exigences des « hyperscaleurs », c’est-à-dire Alphabet, Amazon ou Microsoft.
Julien Marion – © 2025 BFM Bourse
