Les risques géopolitiques augmentent, notamment au Moyen-Orient, où l’Iran prépare une attaque militaire contre Israël.
Par le Prof. Dr. Jan Viebig, Directeur des Investissements
Une nouvelle étape d’escalade pourrait ainsi être franchie, dont les conséquences pourraient affecter le monde entier. Par le passé, plusieurs conflits militaires au Moyen-Orient ont déjà secoué le monde :
- la guerre des Six Jours, du 5 au 10 juin 1967, …
La guerre des Six Jours a d’abord renforcé la tendance baissière déjà existante du S&P 500, en raison de la récession. Assez rapidement après la fin de la guerre, les marchés boursiers américains se sont redressés – le S&P 500 a atteint un sommet annuel en septembre 1967.
- la guerre du Kippour du 6 au 25 octobre 1973….
Les conséquences de la guerre du Kippour se firent sentir dans le monde entier, puisqu’elle déclencha la crise pétrolière de 1973. Les pays arabes producteurs de pétrole réduisirent leur production et augmentèrent considérablement les prix afin de faire pression sur l’Occident, qui soutenait principalement Israël pendant la guerre du Kippour.
Le vendredi 6 octobre 1973, le S&P 500 est à 110 points. La Bourse américaine chute à 62 points le 13 octobre 1974. Les conséquences de la crise du prix du pétrole pèsent plus lourd que la guerre, qu’Israël remporte rapidement. En raison de la stagflation qui suit le choc pétrolier, il faut attendre l’été 1979 pour que le S&P 500 retrouve un niveau supérieur à celui du début de la guerre du Kippour.
- la première guerre du Golfe de 1980 à 1988….
La révolution islamique en Iran en 1979 et la guerre qui s’ensuivit avec l’Irak déclenchèrent le deuxième choc pétrolier. Le déclenchement de la première guerre du Golfe le 22 septembre 1980 ne laissa que peu de traces sur les marchés boursiers. Le S&P 500 continua d’abord à grimper jusqu’à un sommet cyclique de 113 points début décembre 1980 et ne commença qu’à baisser à partir de ce moment. Cependant, fin août 1982, le S&P 500 dépassa à nouveau la barre des 113 points et, sous l’influence de la lutte réussie contre l’inflation et des fameuses « Reaganomics », commença une hausse vigoureuse et soutenue.
- La deuxième guerre du Golfe de 1990/1991.
Lorsque la guerre éclate, le S&P 500 est déjà en baisse. L’indice continue de chuter, passant de 345 points le 2 août 1990 à 295 points en octobre 1990. Mais l’entrée en guerre des États-Unis déclenche une forte hausse des marchés boursiers américains qui se poursuit bien au-delà de la guerre.
- la troisième guerre du Golfe de 2003….
Les marchés boursiers américains ont réagi à l’arrivée des troupes américaines par de fortes hausses de prix. Le S&P 500 est passé de 801 points le 11 mars 2003 à 1 010 points à la mi-juin 2003 et a continué à grimper dans les mois suivants.
Quelles leçons pouvons-nous tirer du passé ?
1. La volatilité augmente généralement juste avant et au début d’un conflit militaire. On observe de plus en plus de fluctuations de prix très importantes, à la baisse comme à la hausse. Le risque sur les marchés financiers augmente.
2) Une escalade au Moyen-Orient pourrait entraîner de graves perturbations sur les marchés du pétrole et du gaz naturel. C’est précisément la raison pour laquelle nous surveillons actuellement ces marchés de manière particulièrement intensive. La situation sur les marchés de l’énergie est déjà tendue en raison de l’embargo contre la Russie et d’éventuelles nouvelles sanctions contre le président vénézuélien Maduro. L’histoire montre que les crises au Moyen-Orient peuvent perturber considérablement l’évolution macroéconomique à court et moyen terme en raison des chocs sur les prix de l’énergie et des goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement.
3) Mais à très long terme, les cours des actions augmentent – comme le montre le graphique ci-dessous – malgré tous ces conflits militaires. Les investisseurs à long terme ont donc tout intérêt à garder la tête froide dans de telles crises. Pour nous, garder la tête froide signifie : dans la situation actuelle, nous maintenons une position neutre. Si les prix des actions de haute qualité chutent en dessous de leur valeur intrinsèque, nous les achèterons et les conserverons à long terme.
