Et si les Etats-Unis entraient enfin en récession au moment où on s’y attendait le moins ? Alors que l’inflation a presque atteint son objectif de 2% outre-Atlantique et que le soleil semble briller plus que jamais sur l’économie américaine, qui a affiché une croissance de 2,8% au deuxième trimestre, le chiffre du taux de chômage pour juillet a coupé le souffle aux investisseurs. Il s’est en effet affiché à 4,3% contre 4,1% anticipé, tandis que le nombre de créations d’emplois a lui aussi reculé avec seulement 114 000 nouveaux postes contre 179 000 en juin.
Deux chiffres simples, publiés début août, qui ont plombé les cours des indices américains, S&P 500 et Nasdaq, de 3% sur la seule journée du 2 août. Une débâcle boursière qui a même traversé les océans puisque l’indice parisien CAC 40 a lui aussi dégringolé de 3,26% entre jeudi 1er août et mardi 6 août, quand le Nikkei japonais a connu un krach de 12% lundi 5 août. Si les cours mondiaux se sont depuis stabilisés, les craintes d’une entrée en récession des Etats-Unis demeurent à cause d’une théorie : la règle de Sahm.
L’économiste américain et ancien membre de la Réserve fédérale américaine explique en effet que « Lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national est de 0,5 point de pourcentage ou plus au-dessus de son niveau le plus bas des 12 mois précédents, nous sommes dans les premiers mois d’une récession. »
Cependant, cet indicateur était en réalité supérieur de 0,53 point de pourcentage en juillet 2024 à son niveau le plus bas des douze derniers mois.
Inquiétudes concernant l’activité commerciale
Une forte crainte pour les marchés depuis une baisse de l’activité économique » Cela pèserait théoriquement sur le chiffre d’affaires et la production de bénéfices des entreprises, ce qui pourrait entraîner une correction boursière et une augmentation du chômage. « , explique à La Tribune Vincent Juvyns, directeur de la recherche économique chez JP Morgan.
D’autant plus qu’au début du mois de juillet, le spécialiste boursier de la banque Mirabaud, John Plassard, soulignait dans une note que « Les consommateurs commencent à réduire leurs dépenses, ce qui pourrait peser sur l’économie après une longue période de forte consommation qui a soutenu la croissance économique ces dernières années « En outre, selon une récente enquête de McKinsey, le sentiment des consommateurs américains s’est détérioré en raison de la hausse du coût de la vie et de la faiblesse des embauches.
Les nuages du ralentissement sont de plus en plus visibles, mais ils ne signifient pas que l’Amérique va connaître une crise digne de celle de 2008. Parfois, une récession est si insignifiante qu’elle est annoncée après coup. « , veut rassurer l’économiste de JP Morgan.
Fausse alerte sur le règne de Sahm ?
Surtout, l’entrée en récession des Etats-Unis ne fait toujours pas l’unanimité, loin s’en faut. Claudia Sahm elle-même a contesté l’utilisation de son indice sur les chiffres du chômage du mois dernier.
» Les États-Unis ne sont pas en récession, même si l’indicateur de la règle de Sahm qui porte mon nom le suggère. Cela dit, le risque de récession est élevé, ce qui renforce l’argument en faveur d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. » a-t-elle écrit sur X le 7 août.
» La règle de Sahm s’applique lorsque l’économie ralentit et que les entreprises détruisent des emplois. Or, en juillet, le taux de chômage a augmenté, car il y a eu beaucoup d’immigration ces dernières années. Mais il faut noter qu’il y a encore beaucoup de créations d’emplois ; 170 000 créations chaque mois en moyenne sur les 3 derniers mois. Les raisons de l’augmentation du taux de chômage ne sont donc pas les mêmes que celles étudiées par Claudia Sahm « , analyse de La TribuneFlorence Pisani, responsable des études économiques chez Candriam.
» La règle de Sahm et, plus généralement, les règles économétriques ont été bouleversées depuis le Covid, car on n’avait pas vu une inflation et des taux directeurs aussi élevés depuis longtemps. « , ajoute Alexandre Hezez, stratège à la Banque Richelieu.
Dans ce contexte de ralentissement sans récession, la Réserve fédérale américaine – dont les taux se situent actuellement entre 5,25% et 5,75% – devrait les abaisser progressivement 1 à 2 fois cette année pour JP Morgan et 3 fois pour Candriam et Pictet, afin de redonner un nouvel élan à l’économie et éviter une récession. Et cette baisse pourrait être beaucoup plus rapide si nous constatons une nouvelle augmentation du taux de chômage en août. » conclut Vincent Juvyns.
