(Bloomberg) — Les bons du Trésor à 20 ans ont offert un sombre avertissement alors qu’une vente alimentée par l’angoisse inflationniste s’est emparée des marchés mondiaux de la dette : des rendements de 5 % sont déjà là.
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Le rendement à 20 ans, à la traîne de la courbe de la dette publique américaine depuis sa réintroduction en 2020, a dépassé 5 % mercredi pour la première fois depuis 2023. Cette décision, alimentée en partie par la crainte que les politiques du président élu Donald Trump ne ravivent des pressions sur les prix et conduire à des déficits plus importants, indique ce qui pourrait se passer ensuite sur le marché du Trésor de 28 000 milliards de dollars.
Le rendement à 30 ans a dépassé 4,96 %, tandis que celui à 10 ans a augmenté de quatre points de base pour atteindre près de 4,73 %, soit juste en dessous de son plus haut niveau depuis novembre 2023. Ces mouvements ont fait écho à la hausse des rendements observée au Royaume-Uni et sur les marchés émergents.
« Le marché américain a un effet démesuré alors que les investisseurs sont aux prises avec une inflation persistante, une croissance robuste et l’hyper-incertitude quant au programme du nouveau président Trump », a déclaré James Athey, gestionnaire de portefeuille chez Marlborough Investment Management.
Les rendements des bons du Trésor ont grimpé depuis que la Réserve fédérale a lancé en septembre son cycle de réduction des taux d’intérêt avec un mouvement démesuré d’un demi-point. La résilience de l’économie américaine et la victoire de Trump à la Maison Blanche moins de deux mois plus tard ont encore alimenté ces mouvements, laissant le rendement à 10 ans plus de 100 points de base supérieur à ce qu’il était avant la première réduction des taux de la Fed.
Tout cela a contraint les investisseurs obligataires à faire face à la possibilité que le rendement de référence revienne bientôt à 5 % – un niveau qui n’a été dépassé qu’à quelques reprises au cours de la dernière décennie, la dernière fois fin 2023.
Le rendement des obligations à 20 ans, bien qu’il constitue une valeur aberrante sur la courbe car il s’agit d’une échéance relativement nouvelle, est soumis aux mêmes pressions que les autres. Les rendements ont légèrement reculé par rapport aux plus hauts de la journée après que l’indicateur ADP des embauches dans le secteur privé ait été plus faible que prévu pour décembre.
D’Amundi SA à Citi Wealth en passant par ING, les entreprises reconnaissent de plus en plus l’avènement d’une nouvelle ère de rendements plus élevés, et les traders d’options visent le niveau de 5 %. Il s’agit d’un réveil brutal pour un marché qui s’attendait largement à une baisse des rendements alors que les banques centrales passaient de hausses agressives de taux à des baisses.
« Des rendements du Trésor à 5% sont définitivement envisageables », a déclaré Lilian Chovin, responsable de l’allocation d’actifs chez Coutts. « Il existe une prime de risque, une prime de terme en raison des déficits budgétaires très importants. »
