La technologie a des ennuis avec Microsoft

Encore des variations hallucinantes hier, et je ne parle même pas de la Société Générale qui a signé un petit retour pour nous faire bondir de 11% après ses résultats. Non, je parle de la bourse américaine où les investisseurs deviennent fous, probablement la faute à l’hystérie collective à l’approche de l’élection présidentielle de mardi prochain. Sur le S&P500, Paycom gagne 21% et Entergy 15%, tandis qu’Estée Lauder s’enfonce de 22%, Aptiv 17% et MGM Resorts 11%. Quant à Super Micro Computer, l’ancienne star de l’IA affiche une baisse de 11% avec celle de 37% la veille. On peut ajouter la baisse de 9% d’Uber et Regeneron ou les 8% d’eBay. Mais ce qui a causé de gros dégâts, c’est la chute de 6% de Microsoft, le titre sanctuaire par excellence.

Concentrons-nous un instant sur Microsoft. Les investisseurs semblent avoir compris hier soir que le grand bouleversement de l’IA nécessitait des investissements colossaux pour des profits au mieux lointains et au pire douteux, sauf pour ceux qui sont en début de chaîne (Nvidia, TSMC…) ou qui peuvent immédiatement facturer leurs surcoûts. (Amazon avec AWS). Pour d’autres, c’est plus compliqué et il y a une ligne pour comprendre cela dans les comptes Microsoft. Il s’agit de la ligne CAPEX, que vous pouvez retrouver sur Zonebourse dans l’onglet finance. Pour faire court, Microsoft a investi en moyenne 15 milliards de dollars par an entre 2015 et 2023. En 2024, les dépenses d’investissement dépasseront 44 milliards de dollars. En 2025, ils devraient atteindre 56 milliards de dollars, puis continuer à croître. Si les attentes des analystes sont bonnes, le groupe investira en moyenne 56 milliards de dollars par an sur l’année en cours et les trois prochaines. Près de quatre fois plus que lors du cycle précédent. Microsoft a beau avoir les poches bien remplies et gagner nettement plus d’argent qu’il y a dix ans, cette accélération des dépenses constitue un véritable changement de modèle. Évidemment, il y a eu hier une prise de conscience exacerbée par une montée générale de l’aversion au risque.

Le Nasdaq a effectivement terminé la séance à -2,4%, avec de jolis perdants et 75% des valeurs composant l’indice dans le rouge. Le S&P500 n’a pas beaucoup mieux résisté (-1,9%). En Europe, le rouge était partout, notamment en France et en Suisse. Cette année, le mois de septembre, à la sinistre réputation, a finalement produit un résultat plutôt positif tandis qu’octobre, statistiquement plus prolifique, a déçu. A l’exception du marché japonais qui reprend 3% sur le mois, la plupart des autres places ont marqué le coup. Le S&P500 américain a perdu -1%, l’européen Stoxx Europe 600 -2,85% et le Hang Seng de Hong Kong -3,9%. Le marché le plus actif pour le mois d’octobre 2024 est l’Inde (-6,1%). A noter que le DAX allemand a limité ses pertes à 0,35% malgré la mauvaise situation économique du pays, aidé par le retour au premier plan du SAP.

La séance du vendredi 1^euh Novembre, qui ne chôme quasiment nulle part en Bourse, est marqué par le net rebond du pétrole, après des informations d’Axios selon lesquelles l’Iran préparerait une riposte visant Israël. Dans le même temps, l’indicateur PMI manufacturier de Caixin pour la Chine confirme l’indicateur officiel publié la veille : une légère reprise semble se dessiner dans l’industrie. Pékin a également annoncé le premier mouvement à la hausse des transactions immobilières depuis des lustres. Il faut dire que le gouvernement a libéré Big Bertha ces dernières semaines pour inciter les ménages à effectuer un achat. Autre actualité macro du moment, la hausse des coûts d’emprunt britanniques après la présentation du budget travailliste. Le ministre britannique des Finances s’emploie à calmer les marchés pour éviter ce que l’on appelle désormais un « Truss moment », c’est-à-dire un risque de déstabilisation systémique soudaine du marché des obligations d’État britanniques en raison d’un budget en mauvais état.

Malgré tous ces événements, les yeux des investisseurs sont rivés sur le marché du travail américain avec la publication, à 13h30, des statistiques d’octobre. On sait que cette donnée est une des variables prises en compte par la Fed pour contrôler ses taux. A six jours de la prochaine décision de politique monétaire de la banque centrale américaine, elles revêtent une importance particulière. Les économistes s’attendent en moyenne à un peu plus de 100.000 créations d’emplois aux Etats-Unis au cours du mois dernier.

Je termine en soulignant que le bitcoin est retombé sous la barre des 69 000 dollars, car les cotes de Donald Trump ont un peu faibli chez les bookmakers ces dernières 24 heures. La finance n’y est parfois pas pour grand-chose.

En Asie Pacifique, la semaine s’est terminée difficilement pour Tokyo qui recule de 2,5%. Les baisses sont plus modérées, de l’ordre de 0,5%, pour l’Australie, la Corée du Sud, l’Inde et Taiwan. La Chine fait toujours cavalier seul, avec un gain de 0,9% à Hong Kong et de 0,3% pour l’indice continental CSI300. Les indicateurs avancés européens sont fragilement haussiers, grâce au petit pic de libido visible aux Etats-Unis dans le sillage des résultats d’Amazon et d’Intel.

Le CAC40 progresse de 0,2% à 7.358 points à l’ouverture. Le SMI gagne 0,4% à 11.838 points. Le Bel20 recule de 0,4% à 4198 points.

Les faits saillants économiques du jour

Aux Etats-Unis, l’évolution de l’emploi non agricole et du taux de chômage pour octobre sera annoncée à 13h30, avant le PMI manufacturier (14h45) et les dépenses de construction et l’ISM manufacturier à (15h00). ). Tout l’ordre du jour ici.

Les principaux changements dans les recommandations

• Aixtron : Jefferies passe d’achat à neutre en visant 16 EUR.
• ArgenX : Biard passe de surperformance à hold en visant 650 USD. Evercore ISI reste surperformant avec un objectif de cours relevé de 555 à 675 USD. TD Cowen reste un achat avec un objectif de cours relevé de 642 à 721 USD.
• Avolta : Goldman Sachs reste neutre avec un objectif de cours ramené de 44 à 41 CHF.
• Deezer : Deutsche Bank reste à conserver avec un objectif ramené de 2,20 à 1,50 EUR.
• HelloFresh : JPMorgan passe de neutre à surpondéré en visant 14 EUR.
• Lufthansa : HSBC passe de l’achat au maintien en visant 7 EUR.
• Pluxee : Morgan Stanley reste pondéré en ligne avec un objectif de cours ramené de 31 à 23 EUR.
• Polypeptide : RBC passe de la performance sectorielle à la surperformance en visant 45 CHF.
• Repsol : Barclays passe de la surpondération à la pondération en ligne en visant 15 EUR.
• Société Générale : Morgan Stanley passe de la pondération en ligne à la surpondération en visant 36 EUR.
• SoftwareONE : Morgan Stanley reste en pondération linéaire avec un objectif réduit de 15,50 à 8,90 CHF.
• Sopra Steria : BNP Paribas Exane reste surperformant avec un objectif de cours ramené de 245 à 240 EUR. Deutsche Bank reste un achat avec un objectif de cours réduit de 42 à 32 EUR.
• STMicroelectronics : Jefferies reste à conserver avec un objectif réduit de 29 à 25 EUR.
• Tecan : UBS passe d’achat à neutre en visant 241 CHF.
• Technip Energies : JPMorgan reste neutre avec un objectif de cours relevé de 26 à 28 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… je précise que l’information est donnée juste avant l’ouverture et ne préjuge pas de la couleur des actions en cours de séance)

• Un litige sur la TVA oppose le fisc et le groupe Canal+ (Vivendi) pour 655 millions d’euros.
• Eiffage franchit les seuils de 20% et 25% des droits de vote de Getlink mais n’envisage pas d’en prendre le contrôle.
• Euronext signe un accord avec les syndicats sur l’emploi et les horaires de travail des salariés de la Borsa Italiana.
• Eutelsat, Hispasat et SES SA remportent l’appel d’offres de l’UE pour 290 satellites sécurisés.
• Elis annonce l’acquisition de Wasned aux Pays-Bas.
• Esso finalise la cession de ses activités de raffinage et de logistique dans le sud de la France à la société Rhône Energies.
• Casino enregistre une contraction de ses ventes au troisième trimestre et annonce qu’un plan stratégique recentré sur le commerce de proximité sera présenté le 14 novembre.
• Viridien confirme ses objectifs 2024 après un troisième trimestre plus faible.
• Actia renforce sa collaboration avec Ampère en détachant une équipe dédiée à la filiale EV de Renault.
• NHOA annonce le départ du PDG et co-fondateur Carlalberto Guglielminotti.
• Voltalia annonce le financement d’un projet solaire en Ouzbékistan.
• Eagle Football Group publiera ses résultats annuels de l’exercice 2023/2024 le mercredi 6 novembre 2024 après bourse.

• Les assemblées générales des actionnaires de la Compagnie du Cambodge et de la Société des Chemins de Fer et Tramways du Var et du Gard ont approuvé le projet de fusion par absorption de la seconde par la première.

• Les principales publications du jour : Samse, Lucibel, DBV Technologies, Groupe LDLC, U10, Acteos, Coil, Paulic, Guillemot, Vinpai, Hitechpros, Acticor, Neovacs, Proactis… La suite ici.

Dans le grand monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

• Deutsche Bank se joindrait à un procès visant à récupérer les fonds créés après la crise de 2008.

• Fitch relève la note d’UniCredit à BBB+.

• SFS acquiert la société américaine Pro Fastening Systems.

• Les liens de Games Workshop avec la Russie soulèvent des questions.

• Les principales publications du jour : Piraeus Financial, Fugro, Scatec…

D’Amérique du Nord

• Entreprises qui progressent d’après-séance après leur trimestriel : Atlassian (+18%), Intel (+7%), Amazon (+6%)…

• Entreprises en baisse post-séance après leur trimestriel : Apple (-2%)…

• OpenAI lance son propre moteur de recherche internet, concurrent de Google (Alphabet).

• L’Indonésie interdit la vente des smartphones de Google quelques jours après avoir bloqué l’iPhone 16 d’Apple.

• Ford Motor va réduire les primes des dirigeants à 65 %, a appris Reuters. Le groupe suspend la production de son pick-up électrique F150.
• Boeing propose désormais aux grévistes une augmentation salariale progressive de 38 %, selon son principal syndicat.
• JPMorgan Chase parvient à un règlement de 100 millions de dollars avec la SEC concernant les divulgations.

• Des chercheurs chinois développent un modèle d’IA à usage militaire basé sur le lama de Meta, selon Reuters.

• Les principales publications du jour : Exxon Mobil, Chevron, Enbridge, Simon Property, Dominion Energy, Charter Communications, Imperial Oil, Ares Management, LyondellBasell, Magna International, Ubiquiti…

De l’Asie-Pacifique et au-delà

Le reste du calendrier mondial des publications ici.

Lectures