Kaufman & Broad : Face à un marché immobilier difficile, les réservations de Kaufman & Broad augmentent

(BFM Bourse) – Le promoteur immobilier observe une activité commerciale dynamique sur le semestre, avec une hausse de ses réservations sur la période, dans un marché toujours déprimé. La performance de Kaufman & Broad, qui a confirmé ses objectifs annuels, est qualifiée de « solide » par TP ICAP Midcap.

La saison des résultats semestriels démarre officiellement la semaine prochaine et, contrairement à Wall Street où les grands noms du secteur bancaire ouvrent le bal ce vendredi, ce sont les « midcaps » qui ont l’honneur des premières publications à Paris.

Et dans un marché de la promotion immobilière encore sous le coup d’une crise sans précédent, un acteur coté à la Bourse de Paris parvient encore à se démarquer : Kaufman & Broad. Au premier trimestre, le promoteur avait déjà créé la surprise en révélant une activité commerciale dynamique, avec un rebond de 10 % des réservations en volume. Une performance plus que notable dans un marché déprimé.

Kaufman & Broad a livré jeudi soir l’intégralité de ses performances du semestre écoulé. Les résultats du premier semestre restent pénalisés par un effet de base défavorable, lié au démarrage de la première phase du chantier du projet Austerlitz au printemps 2023.

Ce programme d’envergure porté par le promoteur vise à construire un ensemble immobilier majeur entre la gare d’Austerlitz à Paris et l’hôpital de la Pitié-Salpêtrière, avec logements, commerces et hôtel. Le projet doit être livré en 2027. Ce qui explique la baisse de 47% du chiffre d’affaires semestriel sur un an, à 452,5 millions d’euros.

« Hors effet Austerlitz, l’activité recule logiquement de 12%, reflétant la baisse des réservations résidentielles ces dernières années », précise TP ICAP Midcap.

Résultats « solides » pour TP ICAP Midcap

Autrement, le bureau d’études considère les résultats comme « solides ». Le résultat opérationnel courant a certes diminué, en lien avec la baisse des revenus, pour s’établir à 34,5 millions d’euros contre 67,7 millions d’euros un an plus tôt. La marge correspondante, à 7,6%, est encore plus élevée que l’objectif annuel du groupe (entre 7% et 7,5%), et également nettement supérieure aux attentes du bureau d’études (7,3%).

« Cette bonne performance s’explique principalement par la capacité du groupe à maintenir ses niveaux de marge brute (21,6% au premier semestre, stable par rapport à l’an dernier hors impact Austerlitz) à contre-courant des tendances actuelles observées sur le reste du marché », explique Florian Cariou, l’analyste en charge du suivi du dossier chez TP ICAP Midcap.

Il s’agit d’un « nouveau signe de la rigueur du groupe dans le lancement de ses programmes ces dernières années », poursuit-il. Le résultat net du groupe est quant à lui passé de 38,5 millions d’euros à 21,1 millions d’euros, ce qui est également « proche des attentes de Florian Cariou ».

Le bilan de l’entreprise reste solide, avec une génération de trésorerie « une nouvelle fois excellente », selon l’analyste, et permet ainsi au groupe d’améliorer « encore sa position de trésorerie nette exceptionnelle » à 224,9 millions d’euros à fin mai, contre 177 millions d’euros à fin novembre. Une situation qui est « à contre-courant des tendances attendues chez les concurrents », ajoute TP ICAP Midcap.

Outre un confortable coussin de trésorerie, l’autre point fort du groupe est sa capacité à vendre ses produits très rapidement. Kaufman & Broad revendique un délai de flux réduit de 4,1 mois, alors que le marché met actuellement 26 mois pour écouler de nouveaux produits.

« Cette capacité à vendre rapidement nos programmes démontre également que la demande de logements neufs reste forte en France, alimentée depuis de nombreuses années par des facteurs démographiques, sociologiques et environnementaux », souligne le PDG du groupe, Nordine Hachemi, dans un communiqué.

Activité commerciale en hausse

Kaufman & Broad a également maintenu la bonne dynamique commerciale des trois premiers mois de 2024. Sur l’ensemble du semestre, le promoteur a fait état d’une hausse de ses réservations de logements, assimilables aux « commandes » du groupe et donc à ses ventes futures, de 7,2% à 2.400 logements en volume. En valeur, la hausse est plus significative, de 11,5% à 561,2 millions d’euros.

Cette performance est à saluer dans un marché toujours compliqué. Selon les estimations de Kaufman & Broad basées sur les chiffres du cabinet Adéquation, les réservations en volume ont plongé de 15% pour l’ensemble du marché sur la même période.

« S’il convient de rester prudent sur ce début de reprise, compte tenu notamment de l’incertitude politique en France, le signal est évidemment très positif », note le bureau d’études.

« Rappelons que la capacité du groupe à toujours vendre très vite lui permet de s’adapter beaucoup plus vite que ses concurrents aux évolutions de la demande et donc d’être parmi les premiers à pouvoir rebondir », apprécie-t-il.

Le groupe renouvelle ses chiffres prévisionnels pour 2024. Son chiffre d’affaires devrait être d’environ 1,1 milliard d’euros, après 1,4 milliard en 2023, Kaufman & Broad attribuant cet « écart » à un effet de base défavorable lié à l’opération Austerlitz. Il devrait être « quasi stable » hors Austerlitz, précise TP ICAP Midcap. Le groupe table également sur un taux de résultat opérationnel courant compris entre 7% et 7,5%, et une position de trésorerie nette qui reste positive.

TP ICAP Midcap a ainsi confirmé sa recommandation d’achat et son objectif de cours de 36 euros, considérant Kaufman & Broad « comme l’acteur le plus solide du marché ».

A la Bourse de Paris, la publication de Kaufman & Broad était également appréciée avec un cours de bourse en hausse de 3,2% vers 10h40 à 28,80 euros.

Sabrina Sadgui – ©2024 BFM Bourse