Journée J pour Powell – Zonebourse

Le moment tant attendu est arrivé. Enfin, si vous vous intéressez un tant soit peu à la finance, car sans cela, il y a bien d’autres moments plus agréables à attendre aujourd’hui. Attendre d’aller nager, marcher en montagne, prendre l’apéro, faire un câlin ou gagner au loto, par exemple. Les financiers attendent que le président de la banque centrale américaine, Jerome Powell, entérine définitivement cet après-midi le changement de politique monétaire de l’institution, qui commencera à réduire ses taux d’intérêt à partir de septembre. Tout conspire pour mettre en scène l’événement. La date, avant la reprise de l’activité après les vacances d’été. Le lieu, le symposium de Jackson Hole dans le Wyoming, la réunion annuelle des banquiers centraux. Les conditions macroéconomiques, avec une inflation en baisse et une activité économique en manque de relance. Il n’y aura pas de décision en tant que telle aujourd’hui, mais tout le monde s’attend à ce que la conviction la plus forte du marché se renforce à un niveau proche de 100 %. Mais attention, le discours ne sera pas plat ou inutile pour autant, comme je vais essayer de l’expliquer un peu plus bas.

Mais avant tout, et pour comprendre ce qui se passe actuellement, il faut revenir 16 ans en arrière, ce qui ne nous rajeunit pas, surtout vous. Les taux directeurs américains sont restés proches de 0 entre fin 2008 et fin 2015, pour permettre à l’économie de se redresser après le choc de la crise des subprimes. Ils sont ensuite remontés jusqu’à 2,5 % entre décembre 2015 et juillet 2019. Avant de redescendre entre août 2019 et mars 2020, pour redescendre à 0. Il fallait à l’époque gérer l’urgence des dégâts causés par la pandémie. A partir de mars 2022, la banque centrale a dû relever ses taux à grande vitesse pour lutter contre une inflation galopante. Ils sont passés de la fourchette « 0 à 0,25 % » à « 5,25 à 5,50 % » en 15 mois, ce qui est un rythme extrêmement violent. Depuis fin juillet 2023, le coût de l’argent culmine dans cette fourchette « 5,25 à 5,50 % ». Ce niveau, qui dure depuis plus d’un an, a permis à la Fed de parvenir à un équilibre satisfaisant entre la maîtrise de l’inflation et le maintien d’une activité économique décente. Maintenant que la surchauffe des prix semble se calmer et que l’activité peine un peu, il est temps de réinjecter des liquidités dans le circuit en réduisant le coût du financement.

Si tout se passe comme prévu, la Fed devrait donc procéder le 18 septembre, lors de sa prochaine réunion, à la première baisse de taux américaine depuis mars 2020, en réduisant la fourchette à « 5 à 5,25 % ». Paroles de Powell aujourd’hui, actes le 18 septembre, donc. Ce qui fait dire à certains économistes que ce discours de Jackson Hole est quasiment un non-événement. Les objecteurs de conscience soulignent néanmoins que le président de la Fed pourrait être tenté de maintenir un discours prudent, afin d’éviter que les investisseurs n’ouvrent grand les vannes. En jouant les tristes, il pourrait aussi réancrer les attentes de baisses de taux futures à un rythme plus crédible. Car la banque centrale semble penser à deux baisses de taux cette année, trois à l’extrême limite, alors que les bookmakers du marché en prennent trois pour acquis et rêvent de quatre. Le rythme de l’assouplissement monétaire est déjà le véritable enjeu pour les actions et les obligations. Quand les financiers prennent quelque chose pour acquis, en l’occurrence le retour à un cycle de baisses de taux, ils anticipent la suite. Le débat va donc vite se déplacer vers la question de la rapidité avec laquelle l’argent redeviendra moins cher. C’est important car cela détermine la tectonique des stratégies financières, notamment sur les actions. Des baisses de taux et un atterrissage économique en douceur sont censés constituer un terrain fertile pour l’automobile, l’énergie, l’immobilier, les actions décotées par exemple, et un contexte moins favorable pour la technologie, les valeurs de croissance ou les stratégies de momentum. Hier, les indices boursiers ont mis un frein aux Etats-Unis en évitant de taquiner leurs records avant le fameux discours. Un certain attentisme est encore attendu aujourd’hui jusqu’à 16 heures, heure de Paris, où Powell entrera dans la danse.

Dans l’actualité politique, Kamala Harris a officiellement accepté la nomination démocrate pour l’élection présidentielle américaine. L’expression « candidate potentielle » va donc pouvoir être raccourcie, pour le plus grand bonheur des spécialistes des titres de presse qui n’auront plus à découper en longues phrases. Côté social, ça bouge à l’est du lac Léman, puisque Nestlé fait sa révolution en remplaçant son PDG Mark Schneider, en poste depuis huit ans, par Laurent Freixe, un pur produit de l’establishment. Le pétrole, l’or et le dollar ont inversé hier des tendances bien établies lors des séances précédentes. Le dollar a un peu rebondi, tout comme l’or noir, tandis que le métal précieux est repassé sous la barre des 2500 USD l’once.

En Asie-Pacifique, le marché japonais a terminé sur une note légèrement positive, ce qui s’est traduit par une performance hebdomadaire relativement neutre. Le yen reste fort, d’autant que le patron de la banque centrale japonaise a réitéré son biais en faveur d’une poursuite de la normalisation de la politique monétaire, ce qui signifie au Japon des hausses de taux et non des baisses, comme c’est généralement le cas ailleurs. En Chine, les gains de 0,3% du CSI300 sont compensés par la baisse de 0,3% du Hang Seng. La Corée du Sud, l’Inde, Taiwan et l’Australie oscillent autour de l’équilibre. Les indicateurs avancés occidentaux sont légèrement positifs.

Le CAC40 a débuté la séance en hausse de 0,2% à 7.539 points. Le SMI a perdu 0,5% à 12.242 points, plombé par Nestlé. Le Bel20 a reculé de 0,05% à 4.109 points.

Faits saillants économiques du jour

La journée débute avec l’indice de confiance des entreprises en France (8h45). Suivront aux Etats-Unis les ventes de logements neufs et la conférence de Jerome Powell à Jackson Hole (16h00). Le programme complet ici.

Les principaux changements dans les recommandations

• Accelleron : Kepler Cheuvreux reclasse son opinion de buy à hold, visant 47 CHF.
• Aegon : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 4,30 EUR à 4,80 EUR.
• Alfen : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 20 EUR à 16 EUR.
• ArgenX : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondération et relève l’objectif de cours de 470 EUR à 570 EUR.
• Cts Eventim : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 74 EUR à 80 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondération avec un objectif de cours relevé de 99 EUR à 101 EUR.
• Demant : Jefferies abaisse sa recommandation de sous-performance à conserver avec un objectif de cours de 275 DKK.
• Evotec : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 16 EUR à 12 EUR.
• Galenica : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de maintien avec un objectif de cours réduit de CHF 80 à CHF 77.
• HMS Networks : ABG Sundal Collier revoit à la hausse sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 435 SEK à 500 SEK.
• ISS A/S : BNP Paribas Exane revoit sa position de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 155 DKK à 130 DKK.
• K+S AG : Baader Helvea reclasse son objectif de cours d’Accumulate à Sell avec un objectif de cours réduit de 18 EUR à 7,50 EUR.
• KBC Groupe : Autonomous Research maintient sa recommandation de surperformance et relève l’objectif de cours de 82,50 EUR à 85 EUR.
• Lottomatica : Barclays maintient sa recommandation de surpondération et relève l’objectif de cours de 14,50 EUR à 16 EUR.
• Olvi Oyj : Carnegie Group reclasse son opinion d’achat à maintien avec un objectif de cours réduit de 36 EUR à 34 EUR.
• Rexel : AlphaValue reste à accumulation avec un objectif de cours réduit de 20,30 à 18,10 EUR.
• Safran : DZ Bank AG Research maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 215 EUR à 221 EUR.
• Sensirion Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de maintien avec un objectif de cours relevé de CHF 66 à CHF 72.
• Siegfried : Vontobel maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 1’030 CHF à 1’250 CHF.
• Groupe Smiths : Berenberg démarre le suivi à conserver en ciblant 1850 GBX.
• Subsea 7 : Carnegie Group reclasse son opinion d’abandon à achat avec un objectif de cours de 250 NOK.
• Swiss Re : Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 129.20 à 135 CHF. HSBC maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 135 à 130 CHF.
• Vetoquinol : TP ICAP Midcap maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 114 EUR à 116 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions en séance)

• Le gouvernement italien envoie un ultimatum à Stellantis concernant les fonds européens pour son projet d’usine géante.
• Ipsos lance une offre publique d’achat amicale sur l’allemand Infas pour 61,2 millions d’euros.
• Axway finalise son augmentation de capital de 113 M€.
• Eutelsat Communications et Cable Color renouvellent leur partenariat.

• L’OL (Eagle Football) transfère Mamadou Sarr au RC Strasbourg pour 10 M€.

• Drone Volt espère livrer une trentaine de drones Hercules 20 au troisième trimestre.
• Les principales publications du jour :Abionyx… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

De l’Europe

• Le Français Laurent Freixe succèdera à Mark Schneider à la tête de Nestlé.
• BMW dépasse Tesla dans les ventes de véhicules électriques en Europe pour la première fois, selon un rapport.
• Infineon accepte de payer 837 millions de dollars pour régler son différend avec Qimonda.
• AP Moller Maersk envisage des plans d’urgence en cas de fermeture des voies ferrées canadiennes, mais continue de prendre des réservations.
• AstraZeneca met en garde contre le risque de voir la production de son vaccin être délocalisée du Royaume-Uni vers les États-Unis, rapporte le FT.
• Getinge acquiert Paragonix Technologies pour environ 477 millions de dollars.
• Siemens AG négocie la vente de son activité logistique aéroportuaire avec Vanderlande (Toyota Industries).
• DiaSorin annonce l’annulation de la sanction administrative imposée par la CONSOB.
• Les principales publications du jour :ALK-Abello, VGP…

D’Amérique du Nord

• Apple va mettre à jour les options du navigateur dans l’UE et rendre davantage d’applications supprimables

• L’investisseur activiste Starboard Value demande au conseil d’administration d’Autodesk d’évaluer le PDG après des problèmes comptables

• Vail Resorts lorgne la station grisonne de Laax.
• Intuit dépasse les attentes, mais le titre réagit peu.
• Peloton, prudent à court terme, s’envole après avoir annoncé de grandes ambitions pour 2025.

• Le médicament contre la maladie d’Alzheimer Leqembi d’Eisai et Biogen reçoit l’approbation de la MHRA en Grande-Bretagne.

• Les pilotes d’Air Canada votent pour donner un mandat de grève au syndicat, rapporte CBC.

• Zenas BioPharma, dont Bristol-Myers Squibb est actionnaire, dépose un dossier d’introduction en bourse aux Etats-Unis.

• Les principales publications du jour :Ubiquiti …

D’Asie-Pacifique et d’ailleurs

• Les entités chinoises se tournent vers le cloud d’Amazon et de ses rivaux pour accéder aux puces et à l’IA américaines haut de gamme.
• Alibaba obtient le feu vert des actionnaires pour passer à la cotation principale à Hong Kong.

• Le bénéfice du premier semestre de Ping An Insurance augmente de 7%, le résultat d’exploitation augmente de 1%.

• Kioxia prépare son introduction en bourse à Tokyo, selon Nikkei.

• Les principales publications du jour :China Petroleum & Chemical Corporation, Zijin Mining, CRRC…

Le reste du calendrier de sortie mondial ici.

Conférences