Il a le genou fragile – Zonebourse

Nous avons tous connu l’expérience de ce vilain petit garçon qui pique des crises de colère pour obtenir un jouet, et s’en désintéresse dès qu’il l’a obtenu. Parfois, les investisseurs agissent de la même manière. Cela fait des mois qu’ils réclament la certitude d’une baisse des taux d’intérêt aux Etats-Unis, et quand ils l’obtiennent, ils tournent le dos aux actions. J’exagère énormément, mais la séance boursière de lundi n’a pas suscité d’enthousiasme particulier après le discours très « pro-marché » du président de la banque centrale américaine vendredi. Plusieurs raisons à cela : d’abord, les financiers avaient largement anticipé la confirmation de la première baisse des taux du cycle en septembre. Ensuite, les commentaires de Powell ont eu lieu vendredi pendant la séance de Wall Street, qui l’avait déjà actée par une hausse. Enfin, tout n’a pas baissé puisque le Dow Jones a même établi un nouveau record à 41 241 points à la clôture hier soir. C’est par ce dernier point que je commence ce matin.

Le plus ancien des indices américains, le Dow Jones, est beaucoup plus old school dans sa composition que le S&P 500 ou le Nasdaq 100. Ses deux plus grosses pondérations sectorielles sont, à ce jour, la finance (23,3 %) et la santé (18,9 %). La technologie n’arrive qu’en 3ème position^et (18,6%). A titre de comparaison, le S&P 500 est dominé par la technologie (31,5%), devant la finance (12,9%) et la santé (12,06%). Du côté du Nasdaq 100, technologie et communication représentent ensemble 66,6% de l’indice. Tout cela pour dire que le Dow Jones a gagné 0,16% hier et un record, tandis que le S&P 500 a perdu 0,32% et le Nasdaq 100 a reculé de 1,04%. Pas besoin d’être un grand mathématicien pour comprendre que la technologie a chuté hier.

Plus précisément, c’est le secteur des semi-conducteurs qui a perdu du terrain, avec des baisses importantes de la part de Nvidia, Broadcom et Qualcomm, trois poids lourds du secteur. Ce mouvement de baisse s’explique notamment par l’approche (mercredi soir) des résultats trimestriels de Nvidia, l’alpha et l’oméga de l’intelligence artificielle à l’heure actuelle. Surtout, Nvidia est le mortier qui fait tenir ensemble les valorisations élevées de toutes les entreprises qui sont directement ou indirectement impliquées, réellement ou supposément, dans l’IA. C’est aussi le vecteur de croissance du marché le plus puissant depuis… très longtemps, ou toujours, selon les sources. Un spécialiste de Bloomberg a calculé l’impact de plusieurs moteurs du marché depuis plusieurs années et seul l’Apple de 2020 peut être comparé au Nvidia de 2023/2024. Et encore, on a vu très récemment que la surperformance du S&P500 sur les deux semaines précédentes reposait dans des proportions jamais vues sur Nvidia (il faut dire que le titre a gagné 28,7% entre le 5 et le 23 août). Bank of America a calculé que Nvidia contribuait à hauteur d’environ 5% aux 17,8% de gains du S&P500 cette année. La banque américaine, qui a une recommandation positive sur la star du hardware indispensable aux applications d’IA de pointe, recommande aux investisseurs qui se sentent un peu déprimés de se couvrir avec des options de vente sur le S&P 500 lui-même. En effet, ces options sont moins chères que les puts Nvidia et offrent une bonne protection compte tenu de l’impact du titre sur l’ensemble du marché. Je l’ai mis là comme ça, si ça pète après-demain, je pourrais toujours dire : tiens, tiens, j’ai dit qu’il fallait se couvrir avec des puts S&P 500.

Dans les autres actualités du jour et pour rester dans le domaine des semi-conducteurs, certaines voix s’élèvent pour exprimer leur inquiétude quant aux conséquences des restrictions technologiques imposées à la Chine sur les approvisionnements futurs (lire ici, dans le FT, notamment). En effet, de nombreux systèmes sont encore produits et/ou assemblés dans le pays, ce qui suscite des inquiétudes quant à la stabilité des chaînes d’approvisionnement. Le chaos provoqué par les goulets d’étranglement sur certains produits et, par ricochet, sur la macroéconomie est suffisamment récent pour être encore frais dans les mémoires. Dans un autre registre, les prix du pétrole n’ont cessé de grimper avec la fermeture des champs pétroliers libyens, sur fond d’aggravation des dissensions internes au pays. Ce désordre du côté de l’offre mondiale s’ajoute aux tensions aux frontières israéliennes, qui ont fait monter le risque géopolitique dans la région.

En Asie Pacifique, le marché chinois est divisé ce matin. D’un côté, la statistique qui suit les profits mensuels des grands groupes industriels a légèrement surpris à la hausse. De l’autre, le groupe PDD Holdings, seul géant technologique chinois à avoir encore un peu de vent dans les voiles ces derniers mois, a subi un sévère revers. PDD est l’ancien Pinduoduo et la maison mère de Temu, le site qui vend des conneries via de la publicité insensée. Les perspectives annoncées hier en marge des résultats du T2 ont plongé les investisseurs dans l’expectative et le titre dans l’abîme : -28,5% à 100$ en cloche. Le Hang Seng et le CSI300 perdent tous deux un peu de terrain. Les autres variations sont plutôt faibles : le Japon et l’Inde regagnent quelques points tandis que la Corée du Sud et l’Australie sont en territoire légèrement rouge. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers, malgré les hésitations américaines.

A l’ouverture, le CAC40 gagnait 0,1% à 7.600 points. Le SMI gagnait 0,06% à 12.354 points. Le Bel20 était stable à 4.131 points.

Faits saillants économiques du jour

L’estimation finale du PIB allemand du deuxième trimestre (8h00) sera suivie aux Etats-Unis par l’indice des prix de l’immobilier FHFA (15h00) puis l’indice de la Fed de Richmond et l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board (16h00). L’agenda complet ici.

Les principaux changements dans les recommandations

• Associated British Foods : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et réduit l’objectif de cours de 2900 à 2750 GBX.
• Bakkafrost : Carnegie Group maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 775 NOK à 730 NOK.
• Daimler Truck : Goldman Sachs abaisse sa note de buy à neutre avec un objectif de cours réduit de 46 EUR à 39 EUR.
• Danube : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 120 à 128 EUR.
• Hannover Re : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 235 EUR à 245 EUR.
• Hapag-Lloyd : Barclays maintient sa recommandation de sous-pondération avec un objectif de cours réduit de 90 EUR à 80 EUR.
• Mercedes-Benz : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et réduit l’objectif de cours de 90 EUR à 87 EUR.
• Munich Re : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 510 EUR à 515 EUR.
• Nestlé : Barclays maintient sa note de surpondération avec un objectif de cours réduit de CHF 110 à CHF 95.
• Schindler Holding : Goldman Sachs abaisse sa note de neutre à vendre avec un objectif de cours relevé de CHF 206 à CHF 210.
• SP Group : Carnegie Group reclasse sa position de « hold » à « buy » avec un objectif de cours relevé de 245 DKK à 305 DKK.
• Groupe UBS : Deutsche Bank maintient sa recommandation hold avec un objectif de cours réduit de CHF 28 à CHF 26.
• Unilever : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation de maintien avec un objectif de cours relevé de 4100 à 4800 GBX.
• Van Lanschot Kempen : ING Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 40,20 EUR à 44,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions en séance)

• Eiffage signe un contrat de près de 700 millions d’euros pour un bâtiment destiné au ministère de l’Intérieur.
• Technip Energies remporte le contrat de conception du projet H2Teesside de BP plc.
• Euronext et Nord Pool annoncent la création d’un marché à terme de l’électricité dans les pays nordiques et baltes.
• Ipsen vend à un autre laboratoire pour 158 millions de dollars son bon d’examen prioritaire de la FDA. Il avait obtenu ce bon d’examen prioritaire suite à l’approbation de Sohonos (palovarotène).
• Stef s’offre les services de Long Lane Deliveries.
• Neoen signe un contrat de batterie virtuelle de 200 MW avec AGL Energy.
• Les autorités françaises autorisent l’OPA de Talan sur Micropole.
• Cellectis publie un article dans Molecular Therapy sur la conception de cellules CAR T pour le traitement des tumeurs solides récalcitrantes.
• Transgene publie des données de preuve de concept précliniques pour le virus oncolytique TG6050 dans le JITC.
• Les principales publications du jour : Freelance… La suite ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

De l’Europe

• Equinor va investir jusqu’à 70 milliards de couronnes norvégiennes (6,7 milliards de dollars) par an dans des actifs offshore.
• Toyota et BMW vont renforcer leur alliance dans le domaine des piles à combustible, selon Nikkei Asia.
• Hochdorf vend Swiss Nutrition et se place en restructuration de dette.
• Bunzl annonce une baisse de son bénéfice attribuable et de ses ventes au premier semestre
• La Vaudoise Assurances enregistre une hausse de son résultat part du groupe et de ses primes au premier semestre.
• Sonova confirme ses objectifs 2024/2025 avant une journée investisseurs.
• Tamedia (TX Group) va supprimer des emplois et fermer des imprimeries.
• Molecular Partners affirme que son financement s’étend jusqu’en 2027.
• Les principales publications du jour : Bunzl…

D’Amérique du Nord

• Le directeur financier d’Apple, Luca Maestri, démissionne. L’entreprise organisera également son événement de rentrée le 9 septembre.
• Bronfman abandonne son offre de 6 milliards de dollars pour Paramount Global.
• Mark Zuckerberg affirme que la Maison Blanche a fait pression sur Meta au sujet du contenu sur le Covid-19.
• Uber condamné à une amende pour avoir envoyé les données de ses conducteurs européens aux États-Unis
• Selon une agence américaine du travail, Chipotle a refusé d’accorder des augmentations de salaire aux travailleurs syndiqués.
• Visa en pourparlers pour acquérir Featurespace.
• Campbell Soup conclut la vente de Secret to Our Home Pop.
• Les principales publications du jour :Banque de Montréal, Banque de Nouvelle-Écosse, Catalent…

D’Asie-Pacifique et d’ailleurs

• Le bénéfice annuel de BHP augmente de 2 % grâce à la croissance du minerai de fer et du cuivre.
• Woodside Energy rapporte une baisse de 19 % de ses ventes au premier semestre, mais des bénéfices solides et des actions en hausse.
• LG Electronics prévoit de coter ses activités indiennes en bourse.
• Xpeng veut fabriquer des véhicules électriques en Europe pour contrer les droits de douane.
• BYD utilise le système de conduite autonome avancé de Huawei pour ses véhicules électriques tout-terrain.
• Gustavo Pimenta prendra la relève chez Vale.
• Les actionnaires de SK Innovation approuvent la fusion pour consolider l’unité de production de batteries déficitaire.
• Les principales publications du jour :Haier, Anta Sports, Woodside…

Le reste du calendrier de sortie mondial ici.

Conférences