Groupe Airbus : En Bourse, Airbus tient toujours le dessus sur Boeing malgré son récent accrochage avec le marché

(BFM Bourse) – L’avionneur européen a fait fléchir les marchés cette semaine en abaissant ses objectifs pour l’année en cours. Mais sa performance boursière reste supérieure à celle de son éternel rival américain, et ses problèmes restent d’une toute autre nature.

C’est l’un des moments forts de la semaine boursière : Airbus a fait froid dans le dos mardi en abaissant ses perspectives pour 2024. L’entreprise a réduit ses prévisions de livraisons d’avions à 770 en 2024, contre 800 auparavant, et a également réduit ses projections de bénéfice d’exploitation ajusté et de flux de trésorerie.

Cela est dû à des difficultés encore plus importantes que prévu dans le secteur spatial et à un regain inattendu de tensions survenues dans sa chaîne logistique, notamment au niveau des moteurs.

Ce revers est un revers majeur pour l’ancien EADS. Deutsche Bank a qualifié l’avertissement sur les résultats de  » stupéfiant  » et la Banque Royale du Canada craint que les investisseurs ne placent le titre dans une  » boîte aux pénalités  » en raison de son exécution pas si répréhensible.

Le marché a en conséquence sanctionné Airbus, et le titre a perdu 9,4% mardi, sa plus forte baisse en une séance depuis novembre 2021, lorsque la crainte d’un nouveau variant du Covid-19 effrayait les marchés.

Mais, pour reprendre les mots (prononcés en 2022) de Guillaume Faury, le président exécutif d’Airbus, « quand je me regarde je suis désolé, quand je me compare je suis consolé ».

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Boeing sous-performe nettement en bourse

Si Airbus a irrité le marché, Boeing reste largement derrière son grand rival européen en Bourse. Depuis le début de l’année, Airbus a certes perdu 7,7%

mais Boeing chute beaucoup plus fortement (-30%). Sur dix ans, Airbus a affiché une hausse de 162% tandis que Boeing a pris quatre fois moins (+43%).

Même si cet indicateur peut avoir ses limites, le pourcentage d’analystes conseillant d’acheter le groupe européen est plus élevé. Selon investing.com, il s’élève à 71% pour Airbus contre 64% pour Boeing.

Au-delà de la simple comparaison boursière, il faut rappeler que si Airbus a indéniablement des problèmes, ces problèmes sont très différents de ceux de son concurrent américain.

Boeing a forcément souffert en Bourse des déboires de sa famille 737 Max, monocouloirs qui concurrencent la famille A320 neo d’Airbus, l’A320 XLR permettant de desservir certains vols long-courriers.

Le 737 Max a subi deux accidents en 2018 et 2019 qui ont fait 346 morts. Le ministère américain de la Justice a prévenu en mai qu’il pourrait poursuivre pénalement Boeing pour non-respect d’un accord conclu en janvier 2021 à la suite de ces deux crashs.

En janvier, le détachement d’un butoir de porte – qui bloquait une sortie de secours – d’un 737 Max-9 d’Alaska Airlines avait encore mis en lumière les problèmes techniques d’un appareil qui ressemble à un « maudit » pour Boeing. La FAA, le régulateur américain de l’aviation, avait immobilisé temporairement au sol 171 appareils 737 Max 9. Le groupe américain avait alors dû soumettre un plan d’action pour remédier à des « problèmes systémiques de contrôle qualité » et ainsi atteindre les standards exigés par la FAA.

En outre, le régulateur a également ouvert une enquête sur le biréacteur long-courrier 787, le fleuron de Boeing, pour déterminer si des inspections obligatoires ont été effectuées et si des documents ont été falsifiés.

Incertitude managériale chez Boeing

Outre ces problèmes industriels, le départ annoncé du PDG de Boeing, Dave Calhoun, prévu pour la fin de l’année, crée une incertitude supplémentaire. Tout comme l’acquisition potentielle de Spirit Aerosystems, fournisseur clé de Boeing (et de son ancienne filiale) mais aussi d’Airbus. Spirit lui-même est également dans le viseur de la FAA concernant les défauts identifiés sur le 737 Max 9.

Tout cela met Boeing dans une position particulièrement difficile. « Alors que Boeing continue de faire face à des problèmes de qualité de production et à une surveillance réglementaire accrue, Airbus a gagné des parts de marché importantes même s’il est également confronté à une chaîne d’approvisionnement restreinte », écrivait la Banque Royale du Canada en mai.

Avec une note « neutre » sur Boeing, Bank of America estime que le groupe est certainement bien placé pour profiter de la demande liée à la croissance du trafic aérien, compte tenu de son duopole avec Airbus. « Cependant, la reprise des opérations pourrait prendre du temps et des incertitudes subsistent dans un avenir proche (conclusion et financement de la transaction Spirit Aero, recherche d’un PDG, négociations syndicales, entre autres) », écrit la banque.

« Airbus est dans une bien meilleure position que Boeing, c’est un ‘no brainer’ (une évidence, ndlr). Il y a une culture de la qualité chez Airbus, qui est une entreprise d’ingénieurs, alors que Boeing a une culture financière et a des problèmes de qualité importants », explique un analyste.

Une histoire à long terme intacte pour Airbus ?

« Il n’en demeure pas moins que les investisseurs ne sont pas contents (de l’avertissement sur les résultats) d’Airbus, même si le groupe a une voie claire puisque Boeing se porte mal. Les investisseurs peuvent très bien jouer autre chose que Boeing et Airbus en Bourse », a-t-il ajouté. continue.

« Après l’avertissement, il y a toujours un effet de sentiment négatif sur l’action Airbus qui peut durer un certain temps et ensuite cela peut recommencer », nuance le même analyste.

Airbus a donc des soucis d’exécution là où les difficultés de Boeing sont plus profondes. La question est de savoir si, malgré la chute récente du cours de Bourse, les promesses à long terme affichées par le groupe européen restent suffisamment attractives pour les investisseurs.

Airbus prévoit toujours de produire à moyen terme 75 appareils par mois de sa famille la plus vendue, l’A320 neo. Une trajectoire synonyme d’amélioration significative de ses résultats. Mais cet objectif a été repoussé cette semaine à 2027 contre 2026 auparavant.

Deutsche Bank avait précédemment abaissé sa recommandation de « conserver » plutôt que d’« acheter ». « La poussière doit retomber avant que nous puissions redevenir positifs », déclare la banque.

D’autres cabinets d’études ont maintenu leurs recommandations d’achat, comme Oddo BHF (à « surperformance », plus précisément). « L’ajustement sur Airbus est relativement limité et l’environnement concurrentiel laisse l’« investment case » (la thèse d’investissement, NDLR) intacte à nos yeux », explique le broker.

« En fin de compte, nous pensons que l’histoire à long terme des capitaux propres d’Airbus reste intacte, car la demande pour les produits Airbus reste forte et la montée en puissance de la production n’a pas échoué, mais est « seulement » retardée », conclut Stifel.