Emploi en chute libre, économie au frein et records en chute libre

En regardant la semaine écoulée, on peut se demander où nous allons vraiment. Les signes se multiplient pour montrer que l’économie ralentit plus qu’elle ne devrait, les chiffres de l’emploi montrent que le chômage est en hausse et que les deux derniers mois étaient complètement faux, mais en attendant, les indices battent des records et suggèrent que la situation n’est pas encore terminée. Les trois piliers de la finance sont en chute libre, mais heureusement, le seul qui résiste – le secteur microéconomique – pourra prouver que tout va bien dans les semaines à venir.

Audio du 8 juillet 2024

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L’emploi en mode « bullshit »

Si l’on se concentre uniquement sur la performance des marchés, il n’y a pas de question à se poser : TOUT VA BIEN, TOUT VA EXTRÊMEMENT BIEN. Les indices américains ont terminé la semaine à leur plus haut historique et 5 des 7 Magnificent Seven ont terminé la semaine à leur plus haut également. Quand on sait que les 10 plus grosses capitalisations boursières américaines représentent 37% du S&P500, on n’a pas besoin de se demander d’où vient la performance. Vendredi dernier, les marchés boursiers américains ont démontré que rien ne peut les arrêter, peu importe les chiffres publiés. Peu importe qu’ils soient bons ou mauvais, on trouve toujours un moyen de s’en sortir en cherchant LA BONNE NOUVELLE qui nous permettra de baisser les taux en septembre et de justifier la hausse de plus de 25% que l’on vient de connaître depuis le 1er novembre. Reste à savoir COMMENT le marché réagira lorsque les taux commenceront réellement à baisser, sera-ce « en prix » ? Ou continuera-t-il à monter car c’est ce que font les marchés lorsque les taux baissent ?

Pour être honnête, je n’en ai aucune idée. Ce dont je suis absolument sûr, c’est que ce marché a perdu toute rationalité et que toute nouvelle macroéconomique a la capacité d’être interprétée de la bonne manière. De la manière qui nous convient, quand cela nous convient. Prenons ici les chiffres de l’emploi de vendredi dernier. Nous avions fait nos devoirs, nous avions soigneusement utilisé le boulier de grand-père et le marché s’attendait à quelque chose comme 191 000 emplois créés pour le mois de juin et il est ressorti (une fois de plus) plus fort que prévu à 206 000. Pas exactement l’idéal que nous attendions pour forcer Jerome Powell à baisser les taux. Mais ce n’était pas grave, il suffisait de déchiffrer toutes les informations pour pouvoir justifier la hausse des marchés PARCE QUE LES TAUX allaient baisser.

Chiffres bidons

Et les justifications ne manquaient pas pour expliquer que les chiffres de vendredi étaient nuls et allaient CLAIREMENT pousser la FED à avoir une politique « plus accommodante » pour nous, pauvres investisseurs. On peut commencer par le fait que le chômage était attendu à 4% et qu’il est ressorti à 4,1%. Ensuite on a eu le décryptage du salaire moyen qui démontrait que les gens avaient des salaires plus bas que le mois dernier. Et puis il y a eu la démonstration par A+B que ces chiffres mensuels étaient à peu près aussi crédibles que le discours des Témoins de Jéhovah qui viennent vous vendre des Bibles à votre porte.

En effet, si on prend en compte les deux mois précédant ces publications qui concernaient le mois de juin, à savoir : les chiffres du mois de mai et du mois d’avril. Ils ont été révisés à la baisse de 111 000. Ce qui veut dire que les mecs qui calculent et publient ces chiffres NFP chaque premier vendredi de chaque mois, sont tout simplement incapables d’additionner deux chiffres sans faire d’erreur de calcul. Aujourd’hui, on a donc la preuve indéniable que ces publications mensuelles sont à peu près aussi valables pour prendre une décision que lire du marc de café ou jouer aux osselets. Mais ce n’est pas grave, car cela montre que même si les chiffres de juin sont plus forts que prévu, l’économie va quand même vraiment mal et que Powell n’aura d’autre choix que de baisser les taux en septembre. Ce qui est quand même super bien pour les marchés qui pourront continuer à monter tout l’été et rejouer la fable de la cigale et de la fourmi.

Maintenant, nous pouvons passer à autre chose

Les chiffres de l’emploi démontrent donc deux choses :

1) L’économie ralentit peut-être un peu plus que prévu
2) Le Bureau of Labor Statistics ne sait pas compter, et ce n’est pas très rassurant car c’est aussi lui qui est chargé de calculer l’IPC et l’IPP qui seront publiés cette semaine.

Mais maintenant que nous savons qu’ils sont nuls, nous allons pouvoir faire des plans pour les chiffres de la semaine qui vont être notre « nouvelle préoccupation », ceux de l’IPC et de l’IPP. Non, parce que quand on voit que le « ralentissement économique » induit par les chiffres de l’emploi de vendredi dernier a motivé le marché, je n’ose même pas imaginer de combien de pour cent on va monter cette semaine sachant que l’inflation va continuer à ralentir. Je dis ça avec certitude, parce que peu importe le chiffre qui sortira jeudi, je suis sûr que nous aurons toujours cette incroyable capacité à trouver ce qu’il y a de « bon » dans le chiffre, afin de pouvoir mettre un pistolet sur la tempe de Powell et le forcer à baisser les taux comme nous le prévoyions depuis le 1er novembre de l’année dernière.

Ce matin, un lapin

Du côté asiatique, on a toujours Hong Kong et la Chine qui souffrent des angoisses concernant la guerre tarifaire avec l’Europe et le fait que cela pourrait se compliquer dans les mois à venir. Hong Kong est en baisse de 1,34% et la Chine de 0,53%, tandis que le Japon continue de battre des records en avançant de 0,27%, sans tomber dans l’euphorie. Du côté du pétrole, le brut a parfaitement touché sa résistance à 84,50$ et retombe à 82,93$ et qui semble en route vers les moyennes mobiles 200 et 50 jours qui sont autour de 79,5$ avant de plonger pour tester le support à 74$. Du moins, c’est l’idée tant qu’Israël n’envahit pas le Liban ce soir. Du côté de l’or on est à 2392$ et du côté du Bitcoin on est à 55 400$ après avoir testé (une fois de plus) les 54 000 et quelques zones de poussière après que Mt Gox ait commencé à rendre l’argent qui était stocké chez eux.

Dans l’actualité du jour, on parle presque exclusivement des élections législatives en France. Je ne vais pas vous faire un compte-rendu complet, car d’abord, plus personne ne s’y intéresse puisqu’après avoir fait une crise de nerfs pour se débarrasser de la Macronie, les Français ont quand même réussi à RE-voter pour cette équipe de maladroits et comme si cela ne suffisait pas, ils ont même réussi à faire revenir Flamby à l’assemblée tout en ouvrant la porte de Matignon à ce Mélenchon mentalement attardé. Difficile de dire comment le marché va réagir à cette nouvelle assemblée nationale la plus clownesque des 30 dernières années, le suspense est insoutenable et j’ai mal à la tête rien qu’à l’idée de surfer sur les pages des médias français. D’ailleurs, non, je vais faire mieux, je vais me déconnecter de X, configurer Google pour ne lire que les actualités venant des USA et partir en vacances hors d’Europe.

Bon, en même temps, ce n’est pas mieux car aux USA, on ne parle que de Biden et de sa marcheuse et de la façon dont les démocrates lui préparent une grande sortie à la convention démocrate d’août. Donc, en résumé : la France est ingouvernable, Biden a une semaine pour convaincre qu’il n’est pas (complètement) sénile, sinon il devra partir en maison de retraite et le nouveau Premier ministre britannique fait ses débuts à Downing Street. Pour le reste, on se concentrera donc sur les chiffres de la semaine ET sur les deux témoignages de Powell devant des élus américains. Le premier débutera demain et la séance de rattrapage aura lieu mercredi. A noter que demain, en même temps que Powell parlera, Yellen aura aussi son mot à dire. Normalement, personne ne s’en soucie, mais comme elle se croit toujours présidente de la FED, on ne sait jamais ce qu’elle va nous dire. Et puis, à la fin de la semaine, on va commencer la saison des résultats trimestriels et comme d’habitude, ce sont les banques qui vont être les premières à écoper. Tant mieux, on aura au moins d’autres choses à dire, parce qu’en ce moment, la politique commence à nous fatiguer un peu… Enfin, à me fatiguer un peu.

Les chiffres du jour

Il n’y aura pas de chiffres économiques ce lundi ou du moins rien de pertinent. Ce qui veut dire que je dois annoncer que les futures sont en baisse de 0,17% et que les futures sur l’OAT française sont en baisse de 0,2%. Je vous souhaite une excellente journée et nous nous retrouverons demain avec – je l’espère – des sujets plus intéressants à aborder que ce matin !

Bonne journée à tous et bon début de semaine.

Thomas Veillet

« Je traverserai la rue, je te trouverai un travail »

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