Certains l’aiment tiède – Zonebourse

Dans la torpeur estivale, les investisseurs continuent de surréagir aux signaux économiques, s’excitant bruyamment sur certains chiffres, avant de sombrer dans la dépression sur d’autres. Mais au final, je crois qu’il est raisonnable de dire qu’au-delà de ces saillies, le scénario privilégié par le marché s’impose lentement. L’économie américaine devrait se comporter correctement, c’est-à-dire sans trop baisser ni briller. Et c’est exactement ce que souhaitent les financiers, car cela permettra à la banque centrale américaine de réduire ses taux directeurs à un rythme modéré mais déterminé. Le coût de l’argent baissera progressivement, ce qui irriguera à nouveau l’économie et permettra de prendre des risques. Vous commencez à connaître ce schéma, quel que soit le nom qu’on lui donne dans les médias : atterrissage en douceur, scénario Boucle d’or ou scénario de croissance tiède, qui m’a permis de faire un clin d’œil au film Certains l’aiment chaud dans le titre. Il est soumis aux aléas habituels, mais surtout au fait que les investisseurs cherchent à se distancer les uns des autres. Ce qui veut dire que l’appétit pour le risque est déjà de retour en anticipation, comme le démontre par exemple le gain de 17% de Nvidia en quatre séances. Ce qui veut aussi dire que tout événement qui bouleverse ce scénario se transforme en drame, comme on l’a vu récemment. Mais ce n’est pas le sens de la semaine qui s’achève, marquée par le soulagement et la baisse de la volatilité.

Hier, les statistiques macroéconomiques publiées aux Etats-Unis ont montré que la situation économique restait parfaitement dans la zone acceptable définie par le marché. Loin de s’effondrer, le consommateur américain fait ce qu’il fait le mieux : il consomme. Les ventes au détail outre-Atlantique ont été bien plus fortes que prévu en juillet. Alors, bien sûr, les prophètes de malheur ont martelé que ça tenait encore mais que ça finirait par casser. Mais comme ils le répètent chaque mois depuis deux ans, leur discours devient de moins en moins audible. La statistique a aussi fait s’effondrer les prédictions d’une double baisse des taux de la Fed le mois prochain. C’est plutôt sain car ce pari ne sert à rien, sauf événement cataclysmique bien sûr.

Les marchés boursiers ont naturellement progressé avec le renforcement du scénario de base. Le S&P500 américain a gagné 1,6%, porté par la technologie, tandis que le Stoxx Europe 600 a gagné 1,15%. L’indice large américain est à +16,2% depuis 1^euh janvier, tandis que son homologue européen gagnait 6,4%. Aucun des deux indices n’a encore atteint ses sommets de 2024, qui sont aussi des records historiques, mais ils s’en rapprochent. Le Nasdaq 100, de son côté, a enchaîné 6^et séance consécutive de hausse hier, en gagnant 2,5%. L’indice des petites valeurs américaines, le Russell 2000, a progressé dans les mêmes proportions, après avoir hésité lors des séances précédentes. Cela montre que les investisseurs ont repris confiance dans les grandes technologies et qu’ils se sentent désormais suffisamment forts pour aller chercher de la performance dans des dossiers moins consensuels, c’est-à-dire plus risqués. C’est l’état d’esprit à la mi-août.

Deux événements majeurs auront lieu avant la fin du mois, pour conforter les hypothèses du marché. Le premier est le symposium de Jackson Hole dans le Wyoming, qui est la réunion annuelle des banquiers centraux. Jerome Powell, le patron de la Fed, prononcera un discours sur les perspectives économiques le vendredi 23 août. Cela permettra de cadrer les attentes du marché sur la politique des taux d’intérêt, avant la décision pivot du 18 septembre. L’autre rendez-vous aura lieu avec Nvidia le 28 août. La star de l’intelligence artificielle publiera ce jour-là ses résultats pour son exercice décalé (son deuxième trimestre fiscal se termine le 31 juillet). Des chiffres conformes aux (hautes) attentes voire meilleurs que prévu contribueraient à entretenir le mythe de la technologie disruptive et à justifier les multiples de valorisation élevés de Wall Street.

En Asie-Pacifique, le Japon confirme qu’il se remet rapidement des turbulences liées à la baisse d’intérêt pour commerce de portageLe Nikkei 225 a gagné près de 3% pour terminer la semaine en beauté. La Chine continentale a continué de baisser modérément, tandis que Hong Kong gagnait 1,6%, aidé par ses stars du e-commerce, même si les performances financières d’Alibaba au deuxième trimestre n’ont pas impressionné grand monde. La Corée du Sud et Taïwan ont confirmé leur bonne forme en gagnant 2%. L’Australie a gagné 1%, tandis que l’Inde restait en retrait (+0,3%). Les marchés européens sont restés optimistes après la solide séance américaine.

Le CAC40 a débuté la séance en hausse de 0,3% à 7.445 points. Le SMI a également gagné 0,3%, à 12.182 points. Le Bel20 a gagné 0,15% à 4.088 points.

Faits saillants économiques du jour

Les chiffres des permis de construire américains pour le mois de juillet (14h30) précéderont l’indice de confiance de l’Université du Michigan pour le mois d’août (16h00). Programme complet ici.

Les principaux changements dans les recommandations

• Adyen : Barclays maintient sa recommandation de surpondération et relève l’objectif de cours de 1 585 EUR à 1 610 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 1 700 EUR à 1 750 EUR. Susquehanna maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 1 320 EUR à 1 400 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 1 618 EUR à 1 620 EUR.
• Big Yellow Group : Citi passe de neutre à achat avec un objectif de cours relevé de 9,84 GBP à 15,25 GBP.
• Cancom : BNP Paribas Exane abaisse sa note de neutre à sous-performant avec un objectif de cours réduit de 29 EUR à 26 EUR.
• Crest Nicholson Holdings : Barclays reprend la surveillance pondérée du marché avec un objectif de cours de 220 GBX.
• Davide Campari-Milano : HSBC revoit à la hausse sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 10 EUR.
• Endomines Finland Oyj : Inderes abaisse sa note de vendre à vendre avec un objectif de cours relevé de 7,30 EUR à 7,50 EUR.
• Eurazeo : Berenberg maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 100 à 95 EUR.
• Fortum Oyj : Inderes abaisse sa note de « accumulé » à « réduit » avec un objectif de cours relevé de 13,50 EUR à 14,50 EUR.
• Geberit : Jefferies maintient sa recommandation de sous-performance avec un objectif de cours réduit de CHF 369 à CHF 355. Morgan Stanley maintient sa recommandation de sous-pondération avec un objectif de cours réduit de CHF 427 à CHF 420.
• Kojamo Oyj : JP Morgan passe de surpondéré à neutre avec un objectif de cours réduit de 11,80 EUR à 10,50 EUR.
• Marimekko Oyj : Inderes a surperformé en passant de réduire à accumuler avec un objectif de cours de 13 EUR.
• Nel Asa : Berenberg abaisse sa recommandation d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 8 NOK à 7 NOK.
• Porsche Automobil Holding : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l’objectif de cours de 50 EUR à 42,50 EUR.
• Puma : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle et réduit l’objectif de cours de 47 EUR à 42 EUR.
• Relais Group Oyj : Inderes reclasse son objectif de cours de Buy à Accumulate, passant de 15 à 16,50 EUR.
• Straumann : Deutsche Bank maintient sa recommandation de maintien avec un objectif de cours relevé de 120 CHF à 124 CHF.
• ThyssenKrupp Nucera : Berenberg abaisse sa recommandation d’achat à maintien avec un objectif de cours réduit de 16 EUR à 12 EUR.
• Groupe UBS : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de CHF 35,50 à CHF 37,10.
• Vopak : ING Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 46 EUR à 51 EUR.
• Worldline : Jefferies maintient sa note de sous-performance avec un objectif de cours réduit de 9,20 EUR à 7,40 EUR.
• Zealand Pharma A/S : BTIG maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 950 DKK à 1 050 DKK. SEB Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 990 DKK à 1 135 DKK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions en séance)

• Saint-Gobain acquiert le spécialiste mexicain des produits chimiques pour la construction Ovniver pour 740 millions d’euros.

• Les actionnaires de Stellantis poursuivent le constructeur automobile aux États-Unis après des résultats décevants.

• Spie finalise l’acquisition d’Otto Lse en Allemagne.
• Ikonisys a levé 150 000 euros via un placement privé à 1,50 euro par action.
• Les principales publications du jour :rien… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

De l’Europe

• La FDA approuve le traitement AstraZeneca pour le cancer du poumon non à petites cellules.
• EQT conclut un accord pour acquérir une plateforme de traitement des déchets en Corée du Sud.
• Bayer remporte le litige sur le glyphosate aux États-Unis et se tourne désormais vers la Cour suprême

• La Deutsche Bank propose un règlement en cas de Banque postale.

• La division Pharmatech de Novo Nordisk va construire une usine de 220 millions de dollars au Danemark

• Bavarian Nordic demande l’approbation de l’UE pour étendre le vaccin contre la variole aux adolescents
• DKSH étend son partenariat avec Kahai à l’Amérique du Nord.
• Finalise également le rachat de trois sociétés en Europe de l’Est.
• Les principales publications du jour :Kingspan, NIBE, NKT…

D’Amérique du Nord

• Selon certaines informations, Edgar Bronfman préparerait une offre pour la société holding de Paramount Global, rapporte Bloomberg.
• Kroger prévoit d’importantes baisses de prix après la fusion avec Albertsons
• Walmart a brillé hier après avoir relevé ses prévisions.
• Pershing Square se positionne sur Nike.

• Selon CNBC, l’activiste Engaged Capital détient une participation de 10 % dans Portillo.

• Lockheed Martin achète Terran Orbital pour 450 millions de dollars

• Le médicament contre le cancer du sang Incyte présente des données positives dans un essai de stade avancé combinant trois traitements.

• TE Connectivity règle un procès de 5,8 millions de dollars avec les tribunaux américains concernant l’expédition illégale de composants à des entités chinoises.
• Les principales publications du jour : com, Fleurs Nourriture…

D’Asie-Pacifique et d’ailleurs

Le reste du calendrier de sortie mondial ici.

Conférences