Brésil : les marchés sanctionnent la politique de Lula

Des dérapages incontrôlables ? Il n’a fallu qu’une courte phrase du président Luiz Inácio Lula da Silva lors d’un long entretien mercredi pour accélérer la dépréciation du réal, la monnaie locale, face au dollar et à l’euro. En plein débat sur la politique budgétaire, Lula a encore une fois hésité à réduire les dépenses publiques.

« Le problème n’est pas de réduire les dépenses publiques. C’est de savoir si nous devons vraiment les réduire ou si nous devons augmenter les recettes fiscales », a-t-il déclaré. Il a admis qu’il était possible de revenir sur des dépenses « excessives », sans « céder à la pression des marchés ». En fin de journée, le dollar avait grimpé de 1,2% face au real, ce qui constituait la pire performance de la journée parmi les principales devises du marché des changes, selon l’agence Bloomberg.

Lula n’est pas un novice en la matière. Il a récemment fait de nombreuses déclarations hostiles au marché et à la banque centrale, qui vient de cesser de baisser ses taux d’intérêt. « La décision de la banque centrale a été d’investir en faveur du système financier, en faveur des spéculateurs qui gagnent de l’argent avec les taux d’intérêt. Alors que nous voulons investir dans la production », a-t-il déclaré. Il est également en guerre ouverte avec le président de la banque centrale, Roberto Campos Neto, nommé par l’ancien président Jair Bolsonaro.

Ibovespa en diminution

En un an, le billet vert s’est apprécié de plus de 15 % et la Bourse de São Paulo a chuté de 8,5 % depuis le début de l’année. Une sanction très claire, même si les capitaux ont été attirés vers les Etats-Unis par des taux d’intérêt nettement plus élevés que ces dernières années. « La Bourse est à des niveaux très bas si l’on regarde l’histoire sur 10 ans… L’éternel problème budgétaire brésilien n’est pas résolu et c’est le sujet des discussions entre la banque centrale et Lula. Cela freine les investisseurs »,  » explique François Décamps, directeur de la boutique financière Caravel Corporate Finance à São Paulo.

Après avoir accordé le bénéfice du doute à Lula et à son équipe économique, considérée comme pragmatique, les investisseurs ont commencé à faire preuve de scepticisme lorsque le gouvernement a remis en question ses propres objectifs de politique budgétaire. Le retour à l’excédent budgétaire primaire (avant paiement des intérêts de la dette), initialement prévu pour l’année prochaine, a été reporté à 2026. « Je regrette d’avoir cru que le PT (Parti des travailleurs de Lula) pouvait prendre au sérieux la question budgétaire », tonne Luis Stuhlberger. , qui gère le fonds Verde Asset.

« Toutes les barrières mises en place par les gouvernements précédents ont été abaissées et menacent de tomber. Cela ne rassure pas les investisseurs, évidemment ! », précise François Décamps. Certains progrès ont été enregistrés, notamment sur le front de l’inflation (autour de 4%). Mais le sentiment général est celui d’une grande frustration. « Le Brésil doit faire face à beaucoup de problèmes que le reste du monde a déjà résolus depuis 20 ou 30 ans », note Gustavo Cruz, responsable de la stratégie de la société de courtage RB Investimentos.

La frustration est encore plus grande chez les investisseurs qui pensaient que Lula mènerait une politique pragmatique similaire à celle de son premier mandat (2003-2006). Certains espèrent toutefois que le pragmatisme finira par prévaloir.