Aux États-Unis, les nuages ​​d’une crise financière se profilent à l’horizon

P.Plus les taux d’intérêt restent élevés, plus le risque d’accident financier est grand. Et si le mandat de Joe Biden avait débuté par la résurgence d’une inflation disparue depuis trois décennies, il pourrait se terminer par un krach financier aux Etats-Unis. Crise de l’immobilier de bureaux, impasse du capital-risque, risque sur la dette non cotée, bulle de l’intelligence artificielle à Wall Street, déficits abyssaux : les signaux faibles se multiplient, faisant craindre que le ciel serein, le plein emploi et la croissance, ne se transforment en tempête. . Une tempête provoquée par la persistance de l’inflation et des taux élevés, ces poisons lents pour l’économie nationale.

Le pays en a eu un avant-goût en mars 2023, lorsque les banques régionales ont fait faillite les unes après les autres à cause d’erreurs de débutant. Ils avaient placé les dépôts de leurs clients à long terme et ont été pris en étau par la hausse générale des taux : leurs clients ont retiré leurs dépôts pour trouver une rémunération à court terme équivalente à celle offerte par la Réserve fédérale (Fed) – 5,25. % par an – alors que la valeur de leurs investissements à long terme avait baissé (lorsque les taux augmentent, la valeur d’une obligation baisse pour s’ajuster et rapporter autant que le marché). L’incendie a été éteint par la Fed et la banque JP Morgan, « patron » de Wall Street en cas de crise grave.

Un an plus tard, les taux élevés continuent de répandre leur venin. Comme c’est souvent le cas, les crises surviennent par surprise, là où personne ne les a vues arriver, souvent parce que le système est opaque et ne permet pas d’évaluer les risques. Le financement privé est le premier concerné. « Privé », non pas par opposition à « public » – presque rien n’est public aux États-Unis, mais par opposition à « coté sur les marchés ».

Le premier sujet est l’immobilier de bureaux. Les années 2010 ont été marquées par une frénésie de construction, qui s’est heurtée au mur du Covid-19 et à la généralisation du télétravail, notamment dans les villes chères, comme New York, San Francisco ou Chicago. Avec 110 millions de mètres carrés de bureaux vacants dans le pays, les propriétaires sont coincés entre la baisse des loyers et des taux d’occupation et la hausse des tarifs. LE le journal Wall Street (WSJ) s’est intéressé aux prêts immobiliers titrisés, qui représentent moins de 15 % des prêts, mais donnent une bonne indication de l’état du marché.

D’ici douze mois, 18 milliards de dollars (16,6 milliards d’euros) de prêts titrisés devront être remboursés, soit le double de 2023. Selon le WSJ, seuls 35 % des prêts ont été remboursés à temps comme prévu en 2024, contre 99 % en 2021. C’est pire que les 37 % atteints au lendemain de la grande crise financière, en 2009, selon l’agence Moody’s. Il ne s’agit pas forcément de faillites, mais de renégociations ou de prolongations. Néanmoins, la tension est forte.

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