Autrefois humiliée par l’inflation, la BCE dit maintenant qu’elle avait raison depuis le début – POLITICO

C’est la raison pour laquelle la BCE – ainsi que la plupart des autres banques centrales – avait déclaré à l’époque que l’inflation était avant tout un choc « transitoire » provoqué par des problèmes du côté de l’offre. La politique monétaire, en revanche, agit en affectant les niveaux de demande dans l’économie, en utilisant les taux d’intérêt pour ajuster l’attrait relatif de l’épargne et de la consommation.

« La politique monétaire ne peut pas faire baisser les prix de l’énergie », a déclaré un haut responsable de la BCE qui a requis l’anonymat pour s’exprimer ouvertement. Il a déclaré que la banque avait fait le bon choix en 2021 de ne pas augmenter les taux, alors même que l’inflation atteignait près de 5 %.

Lors d’une conférence en mars, l’économiste en chef Philip Lane a affirmé dans une présentation que l’inflation n’aurait été que légèrement inférieure si la BCE avait agi plus tôt. Dans le même temps, a-t-il ajouté, un resserrement plus précoce aurait causé beaucoup plus de dommages à l’économie, réduisant la production d’environ 2 points de pourcentage ou plus jusqu’en 2025.

Davide Oneglia, directeur Europe chez TS Lombard, a observé avec ironie que de telles choses doivent être prises avec des pincettes : « Les banquiers centraux adorent les contrefactuels et les variables inobservables » qui semblent scientifiquement fondées et sont difficiles à réfuter, a-t-il déclaré.

Considérer le choc inflationniste comme temporaire était l’opinion consensuelle en 2021. Et depuis, de nombreuses recherches ont coulé pour le défendre, notamment cet article historique de Ben Bernanke, ancien président de la Réserve fédérale, et d’Olivier Blanchard, économiste en chef de l’Internationale. Fond Monétaire.

Lorsque les économistes de la BCE, sous la direction du directeur général de l’économie Oscar Arce, ont appliqué le modèle Bernanke-Blanchard à la zone euro, ils ont constaté que les facteurs du côté de l’offre dominaient encore plus, en raison de la plus grande exposition de l’Europe aux approvisionnements énergétiques en provenance de Russie.