(BFM Bourse) – Un dollar fort et la perspective de mesures douanières aux Etats-Unis ont pesé sur les marchés obligataires et monétaires de certains pays émergents. L’Argentine et l’Inde pourraient en revanche bénéficier du retour de Donald Trump à la Maison Blanche.
L’hypothèse d’un environnement « Boucle d’or » espéré en 2025 pour les marchés émergents après des années de hausse des taux d’intérêt semble désormais fortement menacée par le retour imminent de Donald Trump à la Maison Blanche.
La force du dollar, la perspective d’une hausse des droits de douane aux États-Unis, un éventuel sous-financement des dépenses publiques et un éventuel ralentissement du rythme de réduction des taux directeurs par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont récemment affecté plusieurs marchés émergents. devises et pesé sur certaines obligations d’État.
Incertitudes pour 2025
Cela a conduit les investisseurs à réexaminer l’impact des politiques de Donald Trump sur les actifs des pays en développement. « Même si nous avons été positifs à l’égard des actifs des marchés émergents cette année et même si les performances ont été solides, nous devons penser à l’année prochaine et nous positionner avec plus de prudence, tant en devises locales qu’en devises fortes. » , a déclaré Yerlan Syzdykov, responsable mondial des marchés émergents chez Amundi, le premier gestionnaire d’actifs européen.
La perspective aux Etats-Unis d’une « vague rouge » – avec les Républicains prenant également le contrôle de la Chambre des Représentants, en plus de la présidence et du Sénat – serait un « élément qui changerait quelque peu la donne », selon – il a ajouté.
Les flux d’investissement vers les marchés émergents ont rebondi après des années difficiles marquées par un faible appétit pour le risque en raison de la pandémie de Covid-19 de 2020.
Durant cette période, également caractérisée par une hausse des taux directeurs de la part des banques centrales du monde entier, les investisseurs ont choisi de conserver leurs fonds dans des actifs situés dans les pays développés, considérés comme plus sûrs.
Les entrées nettes de portefeuille d’actions et d’obligations des économies en développement, qui étaient tombées à pratiquement zéro en 2022, ont rebondi pour atteindre un peu moins de 250 milliards de dollars par rapport aux chiffres de septembre 2024, selon les données de l’Institut. de la finance internationale. En 2023, ils avaient représenté 177 milliards de dollars.
« Avant les élections, il y avait beaucoup d’optimisme autour des marchés émergents », a déclaré Anders Faergemann, gestionnaire de portefeuille chez PineBridge Investments, soulignant que les écarts de croissance entre les marchés émergents et ceux du monde développé sont à leur plus haut niveau. pendant dix ans.
Une situation qui rappelle l’année 2016
L’indice des obligations en devises fortes des marchés émergents de JPMorgan, utilisé pour évaluer la performance des investissements obligataires, a rapporté environ 6 % depuis le début de l’année, tandis que les obligations des gouvernements locaux sont restées inchangées.
Cette situation rappelle un peu celle de 2016, lorsque la monnaie locale des marchés émergents avait souffert de la victoire surprise de Donald Trump aux élections, explique Allianz Global Investors dans une note à ses clients.
Selon Anders Faergemann, la victoire de Donald Trump exerce désormais une pression sur la Chine ainsi que sur les devises des marchés émergents. Le zloty polonais et le forint hongrois, tombés à leur plus bas niveau depuis deux ans, sont, dit-il, en danger en raison de la dépendance commerciale des deux pays et du risque lié aux tarifs douaniers que veut imposer Donald Trump.
Le peso mexicain, considéré comme une référence parmi les devises des marchés émergents, a chuté de 3,6% cette semaine après l’annonce de la victoire de Donald Trump, avant d’effacer rapidement ses pertes. La baisse du peso est néanmoins moins marquée que celle enregistrée en 2016, où il avait perdu 8 %.
De nombreux observateurs du marché surveillent de près les premiers signes des promesses de dépenses de Donald Trump et l’impact que cela pourrait avoir sur la trajectoire des taux directeurs de la Fed, sachant qu’une augmentation du déficit budgétaire pourrait entraîner une baisse plus lente des taux.
« Des taux plus élevés et un dollar fort constituent un obstacle… (tout comme) certaines des politiques proposées comme les tarifs douaniers », a déclaré Sonal Desai, directeur des investissements chez Franklin Templeton Fixed Income.
Pays qui pourraient bénéficier d’une victoire de Trump
Un certain optimisme demeure cependant. Des pays comme l’Inde pourraient bénéficier de l’approche dure de Donald Trump à l’égard de la Chine, estime Yerlan Syzdykov d’Amundi, tandis que l’Argentine devrait également attirer les investisseurs grâce à son programme de réformes et de réduction des droits de douane. dépenses.
« Certains secteurs et pays pourraient bénéficier d’une victoire de Trump », a déclaré Shamaila Khan, responsable des titres à revenu fixe pour les marchés émergents et l’Asie-Pacifique chez UBS Asset Management.
« Un portefeuille sur les marchés émergents peut générer beaucoup de valeur », a-t-elle déclaré. Des changements importants dans le contexte géopolitique pourraient également créer une nouvelle situation. Les obligations internationales et les bons du Trésor ukrainien ont fortement augmenté après la victoire de Donald Trump, dans un contexte d’optimisme quant à une éventuelle fin du conflit entre Moscou et Kiev.
Les actions et obligations argentines ont également augmenté, les investisseurs anticipant des liens plus étroits avec les États-Unis, Donald Trump étant considéré comme proche du président libertaire argentin Javier Milei.
Les banquiers espéraient que la hausse des émissions de dette depuis le début de l’année pourrait se poursuivre jusqu’en 2025. Mais certains craignent désormais que la volatilité avant et après l’investiture de Donald Trump en janvier – traditionnellement un mois de grande émission – puisse avoir un impact sur les émissions sur le marché primaire. Barclays estime que les ventes internationales d’obligations souveraines des marchés émergents atteindront un maximum de 160 milliards de dollars cette année, et environ 130 milliards de dollars l’année prochaine.
Le coût élevé de la dette pourrait limiter encore davantage l’accès des marchés émergents à la liquidité, déjà une préoccupation majeure pour des organismes comme le Fonds monétaire international (FMI).
Néanmoins, les investisseurs estiment que la peur, les fluctuations du marché et l’aversion au risque qui ont suivi la victoire de Donald Trump en 2016 sont moins probables cette fois-ci. Cela signifie que les pays en développement et leurs actifs conservent un certain potentiel pour continuer à attirer des capitaux.
« Nous avons déjà vu Trump, donc nous avons déjà vu ce film – et nous avons survécu », résume Yerlan Syzdykov d’Amundi.
(Avec Reuters)
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