Alors que Paramount approche de l’assemblée des actionnaires, les détails de l’offre révisée de Skydance font surface

Alors que Paramount Global approche de l’assemblée annuelle des actionnaires de mardi et d’une assemblée publique à enjeux élevés pour les employés le lendemain, de nouveaux détails apparaissent sur la dernière offre d’acquisition de Skydance Media.

Skydance, dirigé par David Ellison, en lice depuis des mois pour prendre le contrôle de Paramount, avait adouci son offre ces derniers jours afin d’apaiser les inquiétudes des actionnaires sans droit de vote. Dans le scénario actuel, ces actionnaires seraient en mesure de recevoir 15 dollars par action, soit une prime de 26 % par rapport au cours de l’action de la société vendredi. Des sources proches des discussions ont confirmé les conditions proposées à Deadline après Le journal de Wall Street et Bloomberg les avait rapportés plus tôt dimanche.

Dans le cadre d’une transaction en deux étapes, Skydance acquerrait d’abord National Amusements, qui contrôle près de 80 % des actions avec droit de vote de Paramount, mais seulement environ 10 % de la valeur de ses capitaux propres. La deuxième étape verrait la société injecter des liquidités dans Paramount, qui acquerrait ensuite Skydance. Ce ne sont bien entendu que des grandes lignes, car la structure spécifique de la nouvelle entité fait l’objet de nombreux allers-retours. Un rapport du WSJ que National Amusements a reçu des offres d’autres acquéreurs potentiels, dont celui du producteur Steven Paul valorisant l’entreprise à environ 3 milliards de dollars.

Alors que de nombreux cinéastes hollywoodiens, parmi lesquels James Cameron, se sont prononcés en faveur de l’accord Skydance, un scénario distinct impliquant le géant du capital-investissement Apollo Global Management et Sony Pictures Entertainment a attiré de nombreux fans à Wall Street. Les perspectives de l’option Apollo/Sony semblent s’être atténuées ces derniers jours. Le chef de SPE, Tony Vinciquerra, a déclaré à Deadline la semaine dernière que les pourparlers « progressaient » entre les parties, mais il a également refusé de citer Paramount ou d’autres opportunités de fusions et acquisitions lors d’un discours lors d’une récente présentation aux investisseurs de Sony.

Même si l’offre de Skydance a été améliorée à plusieurs reprises et qu’un comité spécial du conseil d’administration de Paramount aurait donné son accord, quelques points de friction subsistent. Le plus important est peut-être l’indemnisation, le terme officiel désignant qui soutiendrait l’entreprise si les actionnaires ou d’autres parties prenantes décidaient de poursuivre en justice la fusion. Ces derniers mois, alors que Skydance et ses bailleurs de fonds, dont RedBird Capital, cherchaient à conclure un accord, l’idée d’actionnaires de classe B (sans droit de vote) poursuivant en justice la PDG de National Amusements, Shari Redstone, est devenue une menace réaliste. Une source a déclaré dimanche soir à Deadline que cela pourrait potentiellement faire dérailler l’accord, tout comme le marchandage d’une clause de « go-shop » qui pourrait permettre à Paramount et National Amusements de rechercher une meilleure offre que celle de Skydance.

Le New York Times a rendu compte dimanche des obstacles restants à un accord.

Les représentants de Skydance, Paramount et Redstone ont refusé de commenter.

L’assemblée des actionnaires et la mairie devraient toutes deux être des moments importants pour le bureau du PDG à trois volets mis en place après l’éviction de Bob Bakish au début du printemps. Aucune nouvelle d’acquisition ne devrait être annoncée lors de la réunion, même si la stratégie post-Bakish de la société devrait devenir un peu plus claire. Les fonctions de PDG sont réparties entre Brian Robbins, président et chef de la direction de Paramount Pictures et Nickelodeon ; George Cheeks, président et chef de la direction de CBS ; et Chris McCarthy, président et chef de la direction Showtime/MTV Entertainment Studios et Paramount Media Networks. Chacun a prononcé de brèves remarques sur la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels de Paramount en avril, mais n’a pas répondu aux questions des analystes de Wall Street, promettant plutôt de fournir prochainement plus de détails sur leur vision stratégique. « Bientôt » arrive officiellement cette semaine.

Lors de l’assemblée des actionnaires, qui se déroulera virtuellement, les dirigeants feront une présentation aux investisseurs. Ils devraient en parler mercredi lors d’une réunion publique avec les salariés, désireux d’en savoir plus sur les projets de la direction. Alors que l’histoire récente de Paramount a été remplie de moments dramatiques, l’intrigue actuelle a pris une dimension existentielle. « Il y a beaucoup d’émotion à cause de l’héritage familial de Shari », a observé une source. « Cela ne fait qu’ajouter à une situation financière déjà très complexe à résoudre. »

Alors que l’incertitude assombrit Paramount, avoir une troïka au sommet introduit également un nouveau malaise parmi la base. Plusieurs sources au sein de l’entreprise ont décrit à Deadline une atmosphère de plus en plus stressante étant donné que trois cadres supérieurs qui ont progressivement gravi les échelons ces dernières années sont désormais également responsables du profil de l’entreprise à Wall Street. Alors que Robbins, Cheeks et McCarthy cherchent à faire bonne impression, chacun a beaucoup plus d’expérience dans le domaine du divertissement que dans celui des opérations financières ou de la gouvernance d’entreprise. Alors qu’ils remplacent collectivement Bakish au milieu de spéculations généralisées sur l’avenir de l’entreprise, l’intensité des efforts s’est propagée à travers leurs silos respectifs.

Les actions de Paramount, en difficulté, ont chuté de 17 % cette année, les investisseurs s’inquiétant de ses efforts pour tirer profit du streaming, alors même que la télévision linéaire poursuit son déclin inexorable. Les actions valent environ un tiers de ce qu’elles valaient en 2019 après que la réunion prévue de longue date de Viacom et CBS par Redstone soit finalement devenue réalité.

La société a réussi le mois dernier à renouveler ses distributions avec Charter, le premier opérateur américain de télévision payante, sans les pannes de courant dévastatrices qui ont frappé Disney lors d’une bataille avec Charter l’été dernier.

« Nous nous attendions à ce qu’au moins certains réseaux à plus longue traîne soient abandonnés, nous considérons donc cette partie comme une victoire pour Paramount », a écrit l’analyste de MoffettNathanson, Robert Fishman, dans une note récente aux clients, ajoutant que les aspects financiers de l’accord restent inconnus. « Bien entendu, le tarif total que Charter a accepté de payer à Paramount pour l’ensemble du portefeuille de réseaux, y compris CBS, Paramount+ ad-tier, Showtime Linear et les réseaux câblés, déterminera le véritable degré de gain ou de perte. Maintenir le transport au détriment de l’acceptation d’une réduction importante par rapport aux tarifs d’affiliation antérieurs serait tout aussi préjudiciable aux flux de trésorerie futurs.